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思维列控:铁路核心装备龙头供应商 推荐评级

2016-02-03 类别:公司研究 机构:东兴证券 研究员:郑闵钢 叶盛 任天辉

[摘要]

报告摘要:


公司是列控系统龙头企业,致力于成为中国行车安全整体解决方案提供商。


列控系统是铁路核心装备,公司核心产品具有市场准入、技术、体系的高壁垒,市场地位稳固。


目前,公司主要产品是LKJ系统、6A车载音视频显示终端、CMD车载子系统:


LKJ系统市场将保持稳定。我们预计未来几年新增LKJ市场将保持平稳,更新LKJ市场将保持小幅增长。从2015年到2020年,LKJ市场需求将从5163套增长到5713套,年均复合增长率为2.8%。公司在LKJ系统市场占有率超过40%,市场地位稳固,收入增速将与行业同步。


6A车载音视频显示终端市场未来将稳步增长。该终端仅由思维列控和南车电气时代两家供应,公司市场地位稳固。目前市场渗透率过半,预计未来该业务将稳步增长。


CMD车载子系统市场渗透率很低,正处于市场爆发期。2015年,铁总招标2500套,同比大增284%。公司在CMD车载子系统市场占有率为30%,市场地位稳固。未来两年CMD车载子系统收入将大幅增长。


我们看好公司募投项目。公司募投项目都是依托公司原有核心优势展开,具有很强的可行性。随着公司募投项目逐步投产,公司经营效益将得到显著提升。根据公司规划,全部项目达产后预计将年平均新增销售收入10亿元,新增税后净利润2.9亿元。


公司盈利预测及投资建议。我们预计公司2015年-2017年营业收入分别为7.08亿元、7.82亿元和8.55亿元,归属于上市公司股东净利润分别为2.61亿元、2.90亿元和3.15亿元;每股收益分别为1.63元、1.81元和1.97元,对应PE分别为56、51和47。参考同行业同类公司2016年估值,给予公司6个月目标价101.36元,首次覆盖,给予公司“推荐”评级。


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