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远东传动:谋求战略转型 增持评级

2016-02-15 类别:公司研究 机构:渤海证券 研究员:郑连声

[摘要]

独特视角:


1、根据公司发展方向挖掘未来增长潜力;2、结合市场需求分析公司业绩增长机会;3、结合公司动态总结公司主要看点。


投资要点:


非等速传动轴龙头企业,进一步做长产业链1)公司是非等速传动轴龙头企业,产品涵盖轻型、中型、重型卡车和工程机械四大系列,重卡和工程机械领域市占率达28%和60%。2)公司通过收购许昌远博进一步做长产业链,下一步将进一步提高其传动轴轴管产能,实现重要零部件供应链掌控。


公司2016年有望迎来业绩拐点首先,非等速传动轴市场需求有望保持稳中有升态势,2016年货车和工程机械对非等速传动轴需求量预计为490.43万套,同比增长6.45%;其次,公司积极谋求战略转型,并有望带动业绩的提升:1)公司积极开拓国外市场,2015年出口有望达到0.97亿元,并已通过Volvo商用车配套认证,后续有望大批量供货。2)公司正在积极研发轿车用等速传动轴,2016年研发有望取得重大突破,市场前景广阔。3)军工业务增长预期强烈,公司已与三江万山和包头北奔开展战略合作,并有望以此为跳板获取军工配套资质和加快军工相关业务发展。4)公司加快推进智能制造和工业4.0相关业务,已与沈阳机床开展全方位战略合作,以期实现传动轴零部件高端智能化加工,目前已运行6条智能生产线,未来有望实现全面智能化和自动化生产。


盈利预测,给予“增持”评级预计公司2015-17年实现营业收入9.87/12.06/14.70亿元,同比增长-16.86/22.20/21.92%;实现净利润1.26/1.54/1.93亿元,同比增长-2.32/21.87%/25.90%,对应EPS分别为0.22/0.27/0.34元。综合绝对估值与相对估值,公司的合理价值区间应为9.45-10.5元/股。


作为非传动轴龙头企业,公司技术和产品已获得国内外市场认可,未来有望在海外市场和轿车用等速传动轴领域取得突破。同时,公司积极谋求战略转型,涉足军工和智能制造等业务,相关业务的拓展将有望提升公司预期,首次覆盖给予公司“增持”评级。


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