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精锻科技:订单无忧 增持评级

2016-02-17 类别:公司研究 机构:渤海证券 研究员:郑连声

[摘要]

事件:


公司发布业绩快报:2015年实现营业收入7.11亿元,同比增长13.28%;归母净利润1.40亿元,同比增长11.77%,对应EPS为0.52元/股,基本符合预期。


点评:


出口大增支撑业绩较快增长1)去年国内车市量价低迷,致使公司国内配套收入仅增1.10%。但电动差速器以及大众捷克工厂DQ200锥齿轮等出口项目的陆续批量供货推动公司出口大增93.06%,逐季加速。因此,出口助力公司有效抵御国内车市低迷周期,有力支撑了公司业绩保持较快增长。2)前三季度公司订单达到3663.67万件,同比增长8.03%。随着去年四季度国内车市回暖以及出口持续放量,预计去年订单有望超4000万件。同时,根据公开资料显示,公司今年外销订单已落实。维持之前观点:公司目前订单充足,今年业绩较快增长有保证。


新基地与新业务打开公司未来成长空间1)公司北方基地有望在为大众汽车自动变速器(天津)工厂新项目以及一汽-大众青岛/天津基地提供零部件配套方面发挥重要作用,同时,也能更好的开拓如北现、北奔、长城、爱信等其他北方客户,支撑公司未来业绩持续较快增长。


2)积极拓展新能源汽车零部件领域。目前公司汽车电动差速器已批量出口美国与东南亚,去年前三季度实现收入5695万元。同时,公司已成功开发美国克莱斯勒新能源电动汽车电机轴(精锻件)项目并小批配套;其他项目进展良好。


我们认为,这些将充分打开公司未来成长空间。3)公司拟收购宁波诺依克进军市场空间大的乘用车VVT领域,有望为公司业绩贡献新增量。根据业绩承诺,若今年开始全年并表,则将至少增厚公司2016/2017年EPS0.04/0.06元。


2015-17年EPS0.52/0.60/0.74元/股,维持“增持”评级综上分析,我们预计2015-17年公司实现营业收入7.11/8.57/10.60亿元,同比增长13.28/20.52/23.71%;实现归母净利润1.40/1.63/2.00亿元,同比增长11.77/15.95/22.97%,对应EPS分别为0.52/0.60/0.74元/股,对应2016年PE为23倍,维持“增持”评级。


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