银河证券：货币增速超预期 人民币贷款大增

2016-02-17 类别：宏观研究 机构：银河证券 研究员：潘向东 童英

[摘要]

1月金融数据分析核心要点：首席经济学家货币增速超预期，资金活化程度提高1月金融数据显示，M0、M1和M2增速分别为15.1%、18.6%和14.0%，增速较12月分别提升10.2、3.4和0.7个百分点。M0大增一方面由于今年春节较去年提前需补充现金提款需求，另一方面为应对外汇占款下降较为集中地补充了大规模的基础货币。M1与M2大增，反映1月信贷派生货币规模较大，就目前实际情况来看，松紧上与2015年1月份展现出截然不同的场景，联系到近期总理发言力保经济增速，今年整体货币环境可能仍会要好于去年。另外，M2与M1的同比增速差降至-4.6%，资金活化程度显著提升，企业账上资金充裕，当下关键在于能否及时引导流入实体经济。考虑到春节日期不同的影响，各项指标需要等到2月数据公布后再做进一步对比。

人民币贷款大增，拉动社融显著提升1月份社会融资规模达到3.42万亿，主要是由于新增人民币贷款高达2.51万亿，两者均显著超越市场预期，分别较12月大增1.6万亿、1.7万亿。另外，外币贷款继续萎缩，负增长1727亿。表外的信托贷款、委托贷款、未贴现银承继续扩张，合计新增4053亿，但较12月的5445亿略有下降。直接融资继续增长，企业债券融资达到4547亿，较12月提升987亿；非金融企业股票融资1469亿元，与12月基本持平。