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米奥会展:会展业龙头 增持评级

2016-02-19 类别:公司研究 机构:国金证券 研究员:贺国文

[摘要]

投资逻辑会展市场规模稳步增长。2014年,全国共举办了各类展览8009场,同比增长9.4%;展览面积10277万平方米,同比增长4.5%,展会面积增长快于展览项目增长,单位项目规模扩大,展览效益向好。从2008至2014年无论展览数量还是展览面积,都保持了稳定增长的步伐。


公司拥有多年海外办展经验,完整办展资源及独立办展能力。公司拥有四个自办展项目,HOMELIFE全球系列展、MACHINEX全球系列展、减灾展以及智慧城市展,均由公司自主策划和发起,截至2015年,公司已在9个国家完成布局,未来2-3年内将扩展至13个国家。买家和卖家资源独有,积累了70多万国际专业采购商和150多万中国出口供应商资源。


公司顺利转型自办展,打造“一带一路”新兴市场国际贸易平台,构建国际贸易全价值链服务体系。公司境外自办展数量占据了18%的比例,自办展面积占比达到了27%,办展面积高居第一。公司打造的“一带一路”国际贸易平台,集“投资”“咨询”“展览”三位于一体,是中国境外唯一的全球展览营销平台,总展览面积达10万平方米,吸引专业买家90,000人次。


B2B推广平台模式清晰,为公司下一个业绩爆发点。公司从原来的B2B电子商务平台,结合了线上线下模式,转向O2O(即OnlinetoOffline)模式下的B2B推广平台。2015年分别收购了万邑通,杭州美连网络科技,上海沃动科技三家互联网公司,着眼于打造属于自己的B2B推广平台,为公司下一个业绩爆发点。


盈利预测、估值及投资建议:


我们预测公司2015-2017年的收入分别为2.70亿元、2.93亿元和3.43亿元,分别同比增长23.1%,8.3%和17%,净利润分别为3900万元、5200万元、7300万元,分别同比增长33.12%,34.47%,41.32%;EPS分别为0.873元,1.173元和1.658元,对应PE为46.99,34.94和24.73.根据新三板相关业务及A股对应公司估值,未来尚有上升空间,建议增持评级,目标价约45-49元。


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