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有色金属:中国优势别样红 荐7股

2016-02-22 类别:行业研究 机构:广发证券 研究员:巨国贤 宋小庆 陈子坤

[摘要]

核心观点:


供给侧改革对金属价格的影响度取决于中国产量全球占比供给侧改革只有对金属价格产生影响才对投资者有意义,中国金属产量占比决定了此次供给收缩对价格的影响度。因此供给收缩更应当关注中国供给占全球比重较高的品种(稀土85%、钨82%等)。工业金属方面中国矿产量全球占比(铜9%、铝22%(电解铝52%)、铅49%、锌37%、锡37%、镍4%)。


稀土中国产量全球占比最高(85%),大面积亏损亟待变革中国稀土产量自85年起始终保持全球第一,98年起产量占比始终在80%以上,15年产量10.5万吨,全球占比85%。尽管供给占比高,但随着稀土价格一路下跌,轻稀土略有盈利、中重稀土已然陷入全行业亏损,急需进行供给侧改革。2015年北方稀土和盛和资源盈利同比降37%和90%,五矿稀土和广晟有色亏损4.2亿元和2.7亿元。


钨中国产量占比82%,价格下滑致全行业亏损中国钨行业现状如下:1)以58%的储量供应全球82%产量;2)无配额超采现象严重(14年中国钨矿生产配为8.9万吨,实际产量13.8万吨,超采近5万吨);3)钨全行业亏损(厦门钨业15年亏损6.3亿元,14年盈利4.4亿元;章源钨业15年亏损1.6亿元左右,14年盈利0.65亿元)。


供给侧改革利于稀土、钨价格回暖供给侧改革利于稀土、钨价格回暖,回暖力度要看供给侧改革政策推行力度。由于稀土和钨是中国产量占比全球最高(分别为85%和82%)的品种,因此也是供给侧改革最受益的行业。两个行业都存在私采比重较大的特征,供给侧改革或将重点打击私采超采部分,进而影响到金属价格,造成稀土、钨价格的逐步回暖。


给予稀土、钨子行业“买入”评级稀土行业建议重点关注广晟有色、厦门钨业、盛和资源、五矿稀土、有研新材及北方稀土。


钨行业建议重点关注厦门钨业、章源钨业。


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