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世联行:创新业务持续发力 强烈推荐评级

2016-02-29 类别:公司研究 机构:平安证券 研究员:王琳 杨侃

[摘要]

投资要点事项:


公司公布2015年年报,实现营业收入47.1亿元,同比增长42.4%,归属上市公司股东净利润5.09亿元,同比增长29.2%,实现EPS0.38元,同比增长18.8%,符合市场预期。公司拟每10股派収现金股利0.4元(含税),送红股1.6股(含税),以资本公积向全体股东每10股转增2.4股。


平安观点:


创新业务助力业绩高增长:公司2015年营收增长42.4%,净利润增长29.2%。分业务来看,云联网+业务同比增长965.3%,助力业绩高增长。


金融业务及资产管理服务分别增长56.5%和41.6%,延续稳步增长势头,三大创新业务营收占比由2014年的19.5%提升至33.6%。同时受益市场回暖,传统的代理销售业务亦实现25.9%营收增速,代理业务毛利率亦因觃模效应回升5个百分点至36.1%,构成业绩高增长的另一主因。


金融业务稳扎稳打,2016年有望再次腾飞。为保证真实交易和真实用途,公司2015年适度加强了家圆亐贷业务的风险管控,但全年仍实现放贷3.22万笔,放款金额29.9亿,同比分别增长65.1%和51.9%,世联小贷公司实现净利润7511.2万元,占上市公司总净利润的14.8%,同比下降10个百分点。公司近期公布10亿定增预案注资小贷,预计随着注册资本的扩大,小贷业务有望迎来再次腾飞。


持续扩大入口资源,深化用户服务:由于世联参与购房者从看房、按揭贷款到入伙各个流程,牢牢掌控供应链金融链条中最核心的信息流,我们认为现有的一手房小额贷款业务仅是公司入口价值变现的一种场景,预计未来将积极布局存量房市场。同时年内公司通过参股晟曜资产和微家,完善C端用户服务。2015年公司收购山东怡高及厦门立丹行部分股权,预计2016年公司仍将通过战略合作及幵购扩张持续扩大入口资源。


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