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有色金属:锡望冉冉上升 荐1股

2016-03-02 类别:行业研究 机构:广发证券 研究员:巨国贤 宋小庆

[摘要]

核心观点:


全球锡储量产量较为集中,中国是储量产量大国根据USGS数据,2015年全球锡储量480万金属吨,主要分布在中国、印尼、巴西等国。中国锡储量占31%,位居世界首位;国内储量产量主要集中在云南、广西等省份。印尼是第二大锡矿产国。


印尼减产等因素导致近年来全球产量持续下滑全球第二大锡矿产国印尼2013年始产量明显下降,2014年跌幅20.2%,2015年更是下跌34.2%至5.0万吨。全球锡矿产量2015年约为27万吨,下跌5.59%。近期,印尼大型锡冶炼商RBT已暂停精炼业务,其设施将报废,估计将影响全球3%左右的锡矿供给。


联合减产+缅甸锡品味下降,双向加剧中国锡供给紧张中国主要锡生产商今年1月20日宣布联合减产1.7万吨,相当于2015年国内产量的接近10%。此外,作为为中国最大的锡矿进口国,缅甸出口的精矿中品位持续下降,仅为7-8%,使得中国精炼锡成本抬升。


库存较低,近期锡价持续上扬LME锡库存持续下降,2016年初以来LME锡库存跌幅达37.30%,持续下行至八年新低;上海期交所锡库存也在历史最低。受供给收紧、前期锡价跌破成本线影响,最近国内外锡价持续反弹。LME锡三月期货价格近期从底部上涨超20%,云南个旧锡现货报价最近亦持续上涨。


下游需求变化不大的情况下锡资源供给持续收窄加剧需求缺口,未来锡价反弹将有望持续。


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