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有色金属:多因素支撑工业金属价格反弹仍可持续 荐14股

2016-03-07 类别:行业研究 机构:广发证券 研究员:巨国贤 宋小庆 赵鑫

[摘要]

多因素支撑工业金属价格反弹仍可持续有色金属标的对金属价格有极大的弹性(涨价部分除了税收就是利润),金属价格涨势获得确认后,有色金属标的涨速会非常快,弹性非常大,这是历史上的规律,目前有色金属价格已全面上涨,预计涨势仍将延续,主要逻辑如下:


.价格大幅下滑,供给持续收缩目前LME铜、铝、铅、锌、锡、镍价格较2011年最高价分别下滑52%、43%、36%、31%、50%和70%。价格大幅下滑致企业盈利恶化,高成本企业退出,供给持续收缩,全球2015年铜、铝、铅、锌、锡、镍产量增速分别为1%、8%、-7%、3%、-7%和-1%,一半金属出现负增长,其余正增长金属增速出现下滑。


.库存总体下滑,锡、锌、铝、铅下滑明显工业金属库存整体呈现下滑趋势,铜、铝、铅、锌、锡、镍目前库存较历史最高平分别下滑42%、47%、50%、53%、85%和3%,其中锡库存已下滑至08年经济危机时水平;铝库存已持续下滑2年;锌库存水平持续下滑,近期较为稳定;铅库存整体下滑,但近期有所回升;铜库存仍处于历史较高水平,镍处于历史较高水平。


下游需求或超预期中国工业金属需求基本占到全球的一半左右(铜50%、铝54%、铅38%、锌47%、锡48%、镍50%),工业金属下游主要集中在地产、汽车、家电等领域,地产销售面积增速和汽车产量增速均已恢复正增长且增速不断提升;家电中除空调产量增速继续下滑外,彩电、洗衣机和冰箱几个行业产量增速均出现明显的恢复,显示下游需求或超预期。


.货币环境仍较为宽松国际来看,我们认为美元处于阶段性顶部,预计短期内近一步加息的概率不大,从中国来看,从2015年5月份起,M2同比增速不断上升,2016年1月已上升14%的增速水平,美元阶段性走弱和中国宽松的货币环境均有利于工业金属价格反弹。


.投资建议建议关注供给端持续收缩的锌、锡等板块,具体标的为驰宏锌锗、中金岭南、西藏珠峰、建新矿业、兴业矿业、盛达矿业、银泰资源、锡业股份等,同时建议关注价格反弹的镍板块,相关标的为吉恩镍业、华泽钴镍(停牌)。


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