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德马科技:智能物流装备领导者 买入评级

2016-03-15 类别:公司研究 机构:国金证券 研究员:贺国文

[摘要]

投资逻辑:


电商智能物流解决方案领导者:公司是国内领先的电商智能物流解决方案供应商,国内排名前10,销售过百亿的电商企业都与公司建立了业务关系。在自动化输送分拣系统中高端市场的占有率达到60%,在国内基本没有同级别的竞争对手。随着产品标准化、智能化和海外布局等战略陆续落地,公司将进一步巩固领先优势。


公司业绩保持高增长:从财务数据来看,公司业绩增长势头迅猛。2012-2014年营业收入分别为2.25、3.19及3.60亿元,年复合增长率近30%,净利润分别为645、891及1348万元,年复合增长率超过40%。随着产品结构改善和收入规模扩大,预计未来三年业绩将会有大幅增长。


享行业多重利好:公司所处行业景气度高,电商快递井喷式发展,市场规模千亿可期。提升流通效率,降低物流成本是十三五的重点工作方向之一,多项产业政策对推动物流装备自动化升级起到重要推动。电商、快递、医药、第三方物流等都在加大建设物流基地,跨境电商及快递企业上市将带来新一轮的刺激。物流中心订单从大型订单向小型、微型、多品种、多批次、高频率的方向发展,在物流初级产品增速放缓的情况下,自动化输送分拣和智能化需求更加迫切。


中国物流装备企业中第一家将品牌、技术及服务走向国际市场。公司2011年开始在全球布局并初见成效。2015年推出全球合作伙伴计划,在中国及海外物色100+30家密切合作伙伴。截止15年底,已经在澳大利亚、美国、韩国、新加坡、东南亚等建立了组装工厂及服务机构。未来将在墨西哥、巴西、俄罗斯等新兴市场开拓业务。


投资建议我们预计公司2015-2017年营业收入分别为4.31亿,5.65亿,7.69亿,净利润为2200万,3500万,5400万。EPS分别为0.395,0.632,0.984元。


结合相关上市公司的估值水平及公司成长性,以及新三板的流动性,给予公司20倍PE,目标价11.50元,给予公司买入评级。


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