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抚顺特钢:产品结构调整成效显著 增持评级

2016-03-30 类别:公司研究 机构:国元证券 研究员:严浩军

[摘要]

事件:


公司发布2015年年报,报告期内,公司主营业务收入实现45.58亿元,比上年54.52亿元降低8.94亿元,降低16.40%。实现利润总额2.13亿元,比上年0.69亿元增加1.44亿元,增加206.45%,实现净利润1.97亿元,比上年增加1.50亿元,增加318.94%。实现每股收益0.233元。


公司利润分配预案为:以2015年12月31日的总股本13亿股为基数,每10股派发现金股利0.35元(含税)。


结论:


公司是国内最具影响力的特殊钢企业之一。公司依托高强度的研发投入和技术改造,持续推进高端产品战略,使公司摆脱了依靠规模和营收的增长带动利润增长的旧模式,公司的可持续发展能力得到明显改善。公司核心产品在国内的重点应用领域仍然处于发展阶段,未来存在较大的增长空间。预计公司16-18年每股收益分别为0.23元、0.34元、0.41元。给予增持评级。


正文:


◆公司是国内最具影响力的特殊钢企业之一。目前,国内主要的特殊钢企业占国内市场份额的60%以上。而以公司、宝钢特钢有限公司为代表,产品定位以高端、高档特殊钢和合金材料为主的企业位于特殊钢行业的第一梯队。公司依托高强度的研发投入和技术改造,持续推进高端产品战略。公司逐步淘汰市场过度竞争的低端合金结构钢等产品,提升技术能力和特种冶炼产品产能响应战略客户的需求,在保证整体产品订单稳定的情况下,增加国防军工、航空航天、新能源等高端产品比例。通过高端产品战略的实施,公司产品结构调整取得了一定的成效。


◆公司产品结构调整取得显著成效。近年,特殊钢行业中低端合金结构钢、普通工模具钢等产品面临市场需求下降、竞争加剧、盈利能力降低的不利局面。为应对行业不利形势,公司通过积极推进“三高一特”战略(即高温合金、高强钢、高档工模具钢、特种冶炼不锈钢)服务国内高端制造业的发展。通过推动技术创新和产品结构调整,公司摆脱了依靠规模和营收的增长带动利润增长的旧模式,公司的可持续发展能力得到明显改善。2015年,在公司各产品的营业收入同比下降的情况下,合金结构钢、高温合金产品的毛利率比上年分别增加了6.04个百分点和4.63个百分点,达到了14.5%和48.98%,而工具钢和不锈钢产品的毛利率则与上年基本持平。


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