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久远银海:定增落地推动公司战略升级 增持评级

2016-04-01 类别:公司研究 机构:西南证券 研究员:熊莉 文雪颖

[摘要]

事件:近日公司通过非公开发行股票预案,拟以72.44元/股的价格非公开发行股票690万股,募集资金总额为5亿元,将主要用于医保便民服务平台、医保基金精算与医保服务治理解决方案以及军民融合公共服务平台项目。


进一步完善公司产业链,实现战略升级。公司是民生信息领域的龙头企业,致力于以人力资源和社会保障为核心的民生信息化领域软件产品、运维服务和系统集成的主营业务发展。通过本次募投项目的实施,公司意图建立医疗、医药、医保“三医联动”的业务发展体系,并拓深互联网与大数据技术与公司主业的融合,提高大健康业务联动效率,增强公司各业务间的协同效应,进一步强化公司的核心竞争力。


医疗服务行业政策红利不断,市场需求旺盛。中国医疗服务市场规模巨大,并且在人口老龄化、城镇化、财富增长以及基本医疗保障制度等因素的驱动下迅速扩容。预计到2020年,我国医疗卫生支出将占国民生产总值6.5%-7%,医疗卫生消费市场将达到6.2–6.7万亿元规模,考虑到人口和消费的巨大基数,可以看到我国医疗服务市场在将来还有很大的上升空间。公司长期与人力资源和社会保障部保持紧密战略合作关系,随着国家在相关领域的投入不断加大,公司将显著受益于行业的快速发展。


加强服务创新,不断拓广拓深产品线。公司一直高度重视服务发展,建立了多层次的服务保障体系,提供了三级联动的服务保障;并通过服务产品化、服务标准化、创新服务模式,将服务打造成为公司未来发展的核心竞争力。同时通过以社会保险、劳动就业和人力资源为核心的民生领域的信息化咨询规划、需求分析、系统设计、软件开发、信息服务、系统集成和运维服务,具有丰富的行业经验,产品实现了“组织、对象、业务、功能、过程”的全覆盖。公司目前已服务10余个省、自治区、直辖市约4亿人群,市场覆盖广阔,基数优势明显。


盈利预测。我们预测公司2016-2018年摊薄后EPS分别为0.97元、1.17元、1.55元,对应动态PE分别为101倍、84倍和63倍。考虑到公司在行业中龙头地位以及医疗服务行业广阔前景,我们预期公司合理市值为100亿元,对应2016年目标价125元,维持“增持”评级。


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