正海磁材：定增助力双主业发展 买入评级

2016-04-11 类别：公司研究 机构：广发证券 研究员：巨国贤 宋小庆 赵鑫

[摘要]

核心观点：

定增募资12亿，发展永磁、电机双主业4月8日晚，公司公告称：拟以15元/股的价格，向正海集团、长城资产、长城资本管理、山东国投和上汽投资共5名特定对象非公开发行8,000万股，限售期36个月，募集资金12亿元，扣除发行费用后全部用于补充公司流动资金，其中控股股东正海集团认购2.4亿元，持股比例由53.30%下降至48.74%。

我们认为本次非公开发行后，公司财务状况将大幅提升，充足的资金有助于公司加速永磁材料和电机驱动双主业的共同发展。

乘新能源汽车之风，电机驱动业务有望延续快速发展势头2015年，受益新能源汽车行业需求的快速增长，公司电机驱动业务营业收入超过4.8亿元，较2014年增长超250%。本次非公开发行所筹资金将为公司快速抓住新能源汽车产业发展契机打下坚实基础，有利于扩大电机驱动业务产能并实现快速发展，巩固公司在电机驱动领域较强的技术积累和市场先发优势，提高公司的市场占有率和盈利水平。

助力高端永磁材料业务，出口收入有望实现快速增长2013-2015年，公司永磁材料业务收入年复合增长率达31%，其中2015年达到9.4亿元，同比增长22%。受专利因素影响，公司前期海外业务发展较慢，但随着2013年与日立金属达成专利和解，海外市场发展空间巨大，本次非公开发行有利于公司加大高端产品的研发力度和市场渗透度，大力拓展海外市场，实现出口业务的快速增长，成为公司新的快速增长点。

一季度盈利同比增加，“双业务”协同提升公司盈利能力公司预计一季度归属上市公司股东净利润2945-3480万元，去年同期为2677万元，业绩同比增长主要是2015年4月开始将上海大郡纳入公司合并报表范围。

随着下游新能源汽车产业的快速发展，公司“双业务”共同发展战略将提高公司的产业附加值，同时通过产业协同提升公司价值创造能力。