赣锋锂业：利润增五成 谨慎增持评级

2016-04-12 类别：公司研究 机构：广发证券 研究员：巨国贤 宋小庆 赵鑫

[摘要]

公司15年实现净利润1.25亿元，同比增长46%公司15年营收13.54亿元，同比增长55.72%，归母净利润1.25亿元，同比增长45.99%。15年Q4公司营收4.87亿元，同比增长103%，归母净利润0.41亿元，同比增长57%。15年公司拟每10股派息1.5元并转增10股。

15年碳酸锂价格同比上涨30%以上，助业绩上涨15年锂行业景气上行，15年电池级和工业级碳酸锂吨均价为5.24万和5.05万，分别同比上涨33%和34%。公司15年锂产品销量（碳酸锂计）2.06万吨，同比增长27.48%。此外美拜电子并表使公司业绩增厚0.24亿元。16年碳酸锂价格仍处于涨势（16年Q1电池级和工业级碳酸锂均价同比上涨195%和201%），公司披露16年Q1净利润1.01-1.11亿元，同比增长320%-360%。

收购美拜电子及参股华冠汽车，涉足下游产业链公司15年收购美拜电子100%股权，涉足锂电材料业务。美拜电子15年净利润0.36亿元，并表净利润（以15年7月1日始）0.24亿元。公司还以0.50亿元认购长城华冠新发行股份277万股（占其发行前总股本的2.26%）。

收购江西锂业和控股RIM，布局上游资源公司15年1.30亿元收购江西锂业，其拥有的河源锂辉石矿氧化锂储量为5.95万吨，目前暂未投产。15年公司以1.59亿元收购位于澳大利亚的RIM公司25%股权，并在16年出资1.78亿元增持，持股份额达到43.1%，成为其最大股东。RIM旗下拥有MtMarion锂辉石矿，年精矿产能20万吨。公司披露16年将出资5000万美元购买RIM公司锂精矿，目前MtMarion项目暂未投产，初步投产日期为16年下半年。

维持“谨慎增持”评级预计公司16-18年EPS分别为0.94、1.58和1.95元，对应PE分别为63、38和30倍，维持“谨慎增持”评级。