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正海磁材:新能源汽车东风依旧 买入评级

2016-04-15 类别:公司研究 机构:广发证券 研究员:巨国贤 宋小庆 赵鑫

[摘要]

核心观点:


公司2015年业绩上涨近4成2015年,公司实现营业收入13.66亿元,同比增长77.60%;归属于上市公司股东净利润1.58亿元,同比增加39.45%;基本每股收益0.32元/股,同比增加28.00%。第4季度,公司实现收入3.78亿元,同比增长126.73%,环比增长2.86%;实现净利润1605.92万元,同比下降35.62%,环比下降65.04%,主要系当期销售费用、管理费用和计提的资产减值损失增加所致。


永磁材料业务拓展+收购上海大郡,推动公司业绩上涨2015年公司高性能钕铁硼永磁材料销量达3700吨,同比增长21.71%;2015年公司以发行股份及支付现金方式购买了上海大郡81.53%股权,并在当年4月将其纳入公司合并报表;在新能源汽车产业增长带动下,上海大郡2015年新能源汽车电机驱动系统销量达20950套,同比增长3.65倍。“永磁材料+电机驱动系统”双主业的发展,共同推动了公司2015年业绩上涨。


定增募资12亿,助力公司“双主业”持续高速发展公司拟以15元/股的价格,向正海集团、长城资产、长城资本管理、山东国投和上汽投资共5名特定对象非公开发行8000万股,募集资金12亿元,充足的资金有助加速公司双主业的发展。预计公司2016年Q1实现净利润2945万-3480万元,同比增长10%-30%。预计未来五年,我国新能源汽车产量年复合增长率将达42.49%;高性能钕铁硼磁性材料下游产业发展景气度好,公司海外市场拓展空间大。公司业绩高速发展势头有望持续。


给予“买入”评级预计公司2016-2018年EPS分别为0.36元、0.49元、0.51元,对应动态PE为57倍、42倍、40倍。给予公司“买入”评级。


风险提示全球经济下行;新能源汽车市场发展不及预期。


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