福星股份：社区O2O稳步推进 推荐评级

2016-04-19 类别：公司研究 机构：平安证券 研究员：王琳 杨侃

[摘要]

投资要点：

事项：

公司公布2015年年报，实现营业收入80.3亿元，同比上升1.9%，归属上市公司股东净利润4.7亿元，同比下降36.2%，实现EPS0.66元，略低于预期。公司拟每10股派収现金红利2.5元（含税）。

平安观点：

扣非净利润高增长，毛利率有所回升：公司2015年实现营收80.3亿元，同比增长1.9%，归母净利润4.7亿元，同比下降36.2%。净利润大幅下滑主要因：1）2014年公允价值变动收益达10.9亿抬升基数，扣非净利润2.1亿元，同比大幅增长259.8%；2）2015年少数股东损益占比提升22个百分点至23.3%。分业务来看，地产收入占比89%，同比增长9.6%。

金属制品业务进一步萎缩，收入同比下降36.5%，占比下滑6.3个百分点至10.4%，依旧处于亏损状态。期内由于主力结算项目福星惠誉水岸城及东湖城毛利率分别高达32.5%和31.4%，带动公司整体毛利率上升6.2个百分点至29.2%。

销售有所提速，2016年有望突破100亿：公司紧抓武汉楼市回暖机遇，2015年实现销售额84.8亿元，销售面积103.9万平方米，同比分别增长13.7%和13.3%，其中水岸国际、东湖城、福星城等武汉项目为销售主力。

期末在手存货约30-40亿，2016年新推120亿，总可售货值150-160亿，考虑到武汉楼市持续火爆，预计公司2016年销售额有望突破100亿。

社区O2O稳步推进，在管面积扩张迅速：公司2015年5月筹划进军社区生活服务平台，7月完成平台前期搭建工作，10月通过了投资设立子公司福星智慧家的议案，11月公布了推进智慧社区生活服务产业的战略觃划纲要，社区O2O项目稳步推进。目前社区O2O项目已实现组织架构的搭建、物业资源的众筹和盈利模式的确立，期末物业众筹平台在管面积6000多万平米，服务人口180万人，预计2016年有望实现在管面积1.5亿平米。