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金地集团:结算放缓影响业绩 推荐评级

2016-04-25 类别:公司研究 机构:平安证券 研究员:王琳 杨侃

[摘要]

投资要点:


事项:


公司公布2015年年报,全年实现营业收入327.6亿元,同比下降28.2%,归属上市公司股东净利润32亿元,同比下降19.9%,实现EPS0.71元。略低于市场预期。公司拟每10股派収现金红利4.2元(含税)。


平安观点:


结算放缓影响业绩,毛利率维持低位。受结算面积同比下降23.5%影响,公司营收同比下降28.2%,净利润同比下降19.9%,扣非后净利润同比下降52.0%。期末公司预收账款251.7亿,同比增长38.4%,为2016年业绩提供保障,预计2016年业绩将触底回升。期内房地产毛利率为27.8%,同比略降0.7个百分点。


销量大幅增长,2016年新开工提速。公司2015年实现销售金额617亿元,销售面积446万平方米,同比分别增长26%和15%,其中13个项目的销售金额超过10亿元,东莞市占率接近5%,在武汉、沈阳、大连等城市排名前五。公司期内新开工面积约405万平,同比分别减少12%。2016年公司计划新开工和竣工面积分别为500万平和488万平,同比增长23.5%和3.4%。


土地获取积极,坚定合作拿地策略。公司新增建面447万平,同比大幅增长56%。对应拿地投资额297亿元,其中权益投资额113亿元,权益占比仅38%,合作拿地大幅增加。其中一线城市总投资额占比39%,二线城市总投资额占比51%,三线城市总投资额占比仅10%,且三线城市中大部分项目位于东莞等临深片区,有望受益一线城市需求外溢。期末公司总土地储备超2600万平,其中权益土地储备约1600万平。


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