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长盈精密:外延布局智能制造 推荐评级

2016-04-25 类别:公司研究 机构:国联证券 研究员:牧原

[摘要]

事件:


日前公司发布一季报,一季度营收12.1亿,同比增长45%,归属母公司净利润1.37亿,同比增长49%,对应EPS为0.25元。


点评:


业绩符合预期,传统精密结构件业务持续增长⑴1Q16实现营收12.1亿元,同比增长45.34%;净利润1.38亿元,同比增长48.62%,均高于行业平均水平。主要受益于智能手机的快速更新换代带来的中高端金属机壳需求的增长。⑵1Q16货币资金6.87亿元,季度新增1.62亿元,利润质量持续优化;经营现金流量净额3.53亿元,同比增长751%,上下游关系管理能力提升。


金属机壳需求火爆,公司募投扩大产能。


⑴CNC已成为公司第一大业务,作为国内CNC制造的领军企业,拥有VIVO、OPPO、小米等优质客户,有望扩大苹果、三星、联想、华为等大客户份额;⑵1Q16显示公司在金属CNC结构组件项目调增后的共投资为8.57亿元,募投产能到位,拓展可期。


业务加速布局,产业全面升级。


⑴拟出资2亿元与量鼎资本设立20亿产业并购基金,欲借助量鼎资本在全球产业并购方面的优势和资源,通过资本运作快速推动公司在工业4.0方面的产业布局;⑵以1.04亿自有资金收购深圳市纳芯威科技65%股权,切入电源管理市场;⑶拟1亿元增资全资子公司广州天机,未来布局实现新的成长市场空间。


股票激励及高送转预案彰显大股东信心。


⑴首期股票激励计划覆盖面广,第三次调整及预留人数占员工总数2.72%,包含关键管理人员及核心技术研发人员;⑵股东大会发布10转6派3分红预案,短期提振股价,也表明大股东对公司发展前景的认可。


给予“推荐”评级。根据对公司的战略规划和内生外延的发展情况的,我们预计16、17年EPS分别为1.17元,1.56元,对应PE分别为26倍、20倍。考虑到公司高速增长业绩,产品高附加值以及全球业务布局,给予公司“推荐”评级。


风险提示:电子行业整体低迷;并购进程不达预期。


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