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南国置业:未来升值可期 强烈推荐评级

2016-04-25 类别:公司研究 机构:东兴证券 研究员:郑闵钢 梁小翠

[摘要]

事件:


公司4月22日公布2015年年报。报告期内,公司全年实现营业收入30.51亿元,比增15.25%;归属于母公司所有者的净利润3068.72亿元,同比下降93.74%。截至2015年12月31日,公司资产总额190.87亿元,比上年增长82.79%;归属于上市公司股东的净资产29.33亿元,同比下降1.99%。


观点:


营业成本同比大幅增长,纳税支出拖累全年业绩。2015年,公司实现营业收入30.51亿元,同比上升15.25%,主要原因是本年度实现销售可结转的物业增加所致。营业成本较上年同期增长了39.16%,营业成本的增长幅度大于营业收入,主要归因于本年度结转的物业项目毛利率较低所致。公司实现营业利润1.93亿元、利润总额1.94亿元、归属于上市公司股东的净利润3068.72万元,较上年同期分别减少了72.25%、72.14%、93.74%,目前公司处于战略转型阶段,当期选择性持有了部分溢价能力较高的优质商业物业,对当期业绩造成一定影响。此外,公司今年预交2.3亿元土增税,税金支出较同期大幅增长拖累结算期业绩,同时部分商业地产的延迟整售也拉低了今年的盈利水平。


协同模式释放巨大活力。公司作为中国电力建设集团的房地产开发业务运作平台,在融资、项目获取等方面得到其大力的支持。2015年10月公司再次增资成都海赋并实现并表,这也是公司从电建地产手里获得的第三个地产项目。电建地产作为公司的控股股东,拥有超700万方的土地储备,年销售额近200亿元,拥有雄厚的资金实力及项目资源获取能力。公司借助电建的平台和资源,与集团产生良性的协同和互动,业务模式和盈利模式都不断创新释放出巨大活力,可期后续的资产整合将不断助力公司的跨越式发展。此外,公司还与武汉房融金融服务有限公司签署了战略合作协议,这次合作有助于双方整合各自优势资源,打造全方位满足业务、商业、金融机构的商业地产平台,该合作也正式开启了公司向商业地产轻资产转型之路的进军。


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