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横店东磁:发展新能源 增持评级

2016-04-25 类别:公司研究 机构:国元证券 研究员:严浩军

[摘要]

投资要点:


公司是国内规模最大的磁性材料生产企业。磁性材料产业公司拥有年产15万吨铁氧体预烧料、12万吨永磁铁氧体、2.5万吨软磁铁氧体的生产能力。公司生产永磁9系和12系、软磁的DMR28和DMR96技术国内领先。2015年,公司销售永磁铁体9.68万吨,约占全国永磁总量的18.62%,在市场下滑的情况下,市占率仍有上升,共计完成销售收入125,855.87万元,比上年同期减少8.61%,毛利率为33.82%,比上年同期减少2.03%;销售软磁铁氧体1.6万吨,约占全国软磁总量的7.62%,在传统PC和电源市场需求下降情况下,市占率稳定,全年实现销售收入61,924.36万元,比上年同期减少5.08%,毛利率为26.87%,比上年同期减少1.82%。


公司是国内太阳能光伏产业后起之秀。太阳能光伏产业公司拥有年产200MW硅片、1,500MW电池片、800MW组件的生产能力。公司常规单晶电池片转换率达到20.2%已达到国内领先水平;公司常规多晶电池片转换效率达到18.4%已跻身国内先进行列。2015年,受太阳能光伏市场供需失衡的逐步修复,国内政策支持和市场启动等因素的影响,公司共销售太阳能电池片73,289.25万瓦,比去年同期增加33.82%。2015年度完成销售收入175,368.63万元,比上年同期增加33.38%,毛利率为15.49%,比上年同期增加4.02%。公司2016年1季度光伏业务开展顺利,工厂基本处于满负荷生产。


公司自筹资金建设动力电池项目。为了推动公司新能源产业的发展,公司决定投资年产1亿支高容量锂离子动力电池项目。项目总投资42,539.98万元,其中新增固定资产投资24,539.98万元,新增流动资金18,000万元。投资资金全部由公司自筹解决。项目工程建设拟自2015年12月开始组织实施,拟于2016年6月建成并投入试生产。项目建设完成后预计将达到年销售收入81,200万元,年利润总额为13,587.13万元。动力电池生产线现处于小试线阶段,预计5月进入中试阶段,5月底完成产品定型,6月份大试线会出来。


公司一季报预增。公司已发布公告,由于太阳能光伏产业向好,预计2016年1-3月归属于上市公司股东的净利润比上年同期增长30%-50%,归属于上市公司股东的净利润为8,931.85万元-10,305.98万元之间。


公司2015年分配方案为:以总股本41090万股为基数,每10股派2元(含税)转增10股。


新能源项目是公司未来最大看点。2016年,公司将在进一步做强磁性材料的基础上,在发展能源方面公司投入超过10亿元的资金,建成年产1亿支高容量锂离子动力电池、年产500MW高效单晶电池片和年产500MW高效单晶组件等项目,这三个项目的建成将进一步加大公司在太阳能光伏产业和动力电池产业的竞争优势,能较好的提升公司的经营业绩。预计公司16-18年每股收益分别为1.03元、1.28元、1.60元。给予增持评级。


风险提示:太阳能光伏产品和新能源动力电池的市场拓展不及预期。


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