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宁波建工:IDC大有可为 买入评级

2016-04-27 类别:公司研究 机构:华泰证券 研究员:黄骥 鲍荣富

[摘要]

内部管理加强,实现利润逆势增长报告期内公司实现营收132.76亿元,YOY-2.40%;归属于上市公司股东净利1.91亿元,YOY+26.6%;经营性现金流净额扭转去年为负的局面,实现1.58亿元;EPS为0.39元,YOY+2.63%。加权平均净资产收益率下降0.27%至8.41%。Q1-Q4营收同比增速分别为18.41%/-18.44%/-8.03%/-3.60%;净利润同比增速分别为-1.28%/-5.61%/11.30%/-2.25%。报告期内,公司受房地产下行和投资增速放缓影响,营业收入小幅下降;同时,公司加强内部管理,使归母净利润在逆势中实现增长。


房建工程业务引导收入下滑,毛利率提升带动净利增长15年国内宏观经济疲软,房地产行业下行,投资增速放缓,报告期内,新承接项目达107.80亿元,较14年下降29.80%。公司大部分业务受到影响,除了占比8.9%的建筑安装工程收入增加19%以外,其他业务收入均出现下滑,其中占比60.7%的房建收入下滑5.3%是公司总体收入下滑的主因。全年综合毛利率达到9.48%为上市以来最高,但财务费用大幅增长,带动期间费用率也创了新高达到3.48%。净利率1.49%,同比增长5bp,使得净利润实现同比增长。


借助“一带一路”、长江经济带建设和PPP项目模式,主营业务稳定增长可期国家重点实施“一带一路”、长江经济带建设两大战略,大力发展PPP项目模式。中央和地方推介的PPP项目投资总额超过20万亿,极大利好建筑行业,公司有望借力实现主营业务稳步增长。2015年,公司已中标宁波市轨道交通3号线陈黄区间工程和金华经济技术开发区330国道改建工程PC+融资Ⅱ标等项目,实现了公司在轨道交通主体施工、政府和社会资本合作(PPP)领域零的突破。根据我们的行业研究结论,今年全行业PPP订单会迎来爆发,并且会向业内优质的上市公司集中。公司今年的新签订单预计会有大幅增长,会日后稳定增长打下基础。


公司切入IDC运营建设,获取IDC建设订单并分享大额运营利润报告期内,公司出资8800万元间接获得中经云12%股权,切入IDC建设运营领域,获取IDC建设订单同时还能分享运营收益。公司已中标中经云IDC建设6.18亿元订单,预计IDC建设净利率10%,后续中经云新建机柜,公司还将获得IDC建设订单。


IDC市场前景广阔,我们预测中经云IDC运营净利率可达20%,2017年净利润可到2亿元,公司将获得大量的投资回报。


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财通证券12-29
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中信建投11-04