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盛达矿业:盈利增长可期 买入评级

2016-04-28 类别:公司研究 机构:广发证券 研究员:巨国贤 宋小庆 赵鑫

[摘要]

重组注入优质资源公司以13.22元/股的价格非公开发行股票1.25亿股购买光大矿业和赤峰金都100%股权;同时向盛达集团非公开发行股份9368万股募集配套资金不超过12.38亿元,用于后期采矿建设、归还银行借款和补充流动资金等。


资源禀赋优势助力企业内生增长公司目前在产的拜仁达坝银多金属矿,是典型的大中型铅锌银富矿,铅锌银的品位高达2.62%、4.86%和252.83克/吨,高品位使得公司2013-2015年毛利率一直维持在80%左右,即便在2015年大宗商品价格持续下跌的情况下,公司营收和扣非净利润仍同比增长11.2%和8.2%,盈利能力强劲。


增厚资源权益量,实现外延式增长本次重组新增权益铅、锌、银金属量分别为24.09万吨、35.46万吨和1844吨,平均品位约为1.7%、2.4%和85克/吨,较此前权益储量分别增长107%、71%和82%,公司采选能力将由现有的90万吨达到189万吨,公司资源储量和产量的增加能够大幅提升公司核心竞争力。


受益锌银价格上涨,盈利有望进一步提升年初以来,SHFE锌和白银价格已上涨11%和13%。预计2016年全球大型锌矿减产近145万吨,占2015年全球锌矿总供给约11%,供给收缩和库存低位运行将推动锌价继续上涨,公司作为优质锌银矿企业,业绩弹性大。


给予“买入”评级预计公司2016-2018年EPS分别为0.48元、0.68元、0.85元,对应动态PE为40.39倍、28.60倍、22.99倍。给予公司“买入”评级。


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