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煤炭石油:炼焦煤高景气延续 荐5股

2016-05-08 类别:行业研究 机构:长江证券 研究员:董辰

[摘要]

报告要点:


本周观点动力煤:短期供需弱均衡,煤价以稳为主。本周六大电厂平均日耗52.45万吨,环比下降4.96万吨,库存1146.80万吨,环比上升1.91%。北方四港日均吞吐量71.8万吨,环比上升1.30万吨,日均调入量环比下降1.98万吨至67.4万吨,四港库存合计931.7万吨,环比下降3.39%,港口煤价平稳。近期港口库存低位震荡,供需两淡,港口供需处于一个相对弱均衡的状态,短期的外生冲击依旧来源于供需两端。5月水电发力,近期降雨量较好,可能会对火电造成一定冲击。4月山西限产以来港口调入降幅不明显,但本周后半周调入量小幅下滑,关注全行业限产背景下供给端收缩的情况。总体来看,短期煤价以稳为主,5月可能会受到供需两面的外生冲击,但目前还没有形成足够的动能去形成新的趋势,保持密切关注。


炼焦煤:终端供需紧张略有缓解,但焦煤短期向上仍较为确定。本周社会钢材库存919.26万吨,环比上升1.23%,沪螺纹采购量环比下降33.38%,综合来看终端需求改善力度有所减弱,Myspic指数环比下跌5.25%。本周163家钢厂盈利面下降0.61%个百分点至85.89%,开工率提升0.55个百分点,部分监控产地煤价上涨。5月终端需求由旺季逐步向淡季切换,终端需求有一定下行风险,但大概率不会直接掉头大幅向下,同时考虑到供给端回升依旧偏慢、社会钢材库存绝对量较低等因素,短期钢价大幅下跌压缩钢厂利润的可能性不大,高位盈利下复产利好焦煤需求的逻辑依旧坚挺,行业限产锦上添花。总体来看,即使终端供需趋紧有所缓解,但炼焦煤价格短期持续上涨的基础依旧存在。


投资建议行业景气度短期依旧向好,政策配套高密度,板块行情有望延续。本周煤炭板块下跌5.71%,跑输万得全A指数5.13个百分点。受前期相对收益较好的影响,本周板块回调,但逻辑依旧没变:1、近期地产销售高频数据尚可,终端需求向淡季切换,但高位盈利下上游基本面边际改善将持续;2、目前主要省份已执行限产,供给端收缩较为确定;3、5月基本面将面临需求边际改善及供给端收缩的双重利好,煤价上涨趋势将持续;4、政策配套依旧保持较高密度,叠加基本面较好,板块行情有望延续,若后续需求无大幅下滑,限产逻辑下行情有望延续;4、标的推荐盘江股份、冀中能源、西山煤电、潞安环能、阳泉煤业等。

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