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有色金属:有色金属价格上涨 行业整体盈利好转

2016-05-09 类别:行业研究 机构:广发证券 研究员:巨国贤 宋小庆 赵鑫

[摘要]

核心观点:


行业整体盈利有所好转,结构性差异明显整体来看,一季度实现归母净利润21.7亿元(15年为13.8亿元),剔除宁波韵升转让上海电驱动投资收益后,盈利约17亿元。2011-2014年一季度行业盈利水平持续大幅下降,近三年一季度行业整体盈利明显有所好转,目前运行平稳。


从各子行业来看,小金属锂表现最为抢眼,受益新能源汽车需求爆发,盈利3.9亿元,同比增长13.5倍;工业金属中,铝企业去产能效果明显,盈利3.3亿元,同比增长19.2%;黄金企业受益金价上涨,盈利6亿元,同比增长12%。同时,工业金属中,铜企业盈利0.5亿元,同比下降79.5%;小金属中,稀土和钨企业分别亏损0.9亿元(去年同期盈利1亿元)和0.3亿元(去年同期亏损0.7亿元),磁性材料受稀土价格影响,盈利(0.6亿元)大幅下滑68%,行业亟需供给侧改革。


一季度末总库存1656亿元,同比增加55亿元,剔除铜企业后同比下降47亿元;行业整体负债率57.7%,同比下降0.7个百分点,自2014年以来,行业资产负债率整体趋于下降;一季度经营现金流为14.4亿元,同比增加12.3亿元,自2013年以来持续改善;固定资产投资支出87.7亿元,同比减少18.4亿元,自2013年以来持续下降。


一季度有色金属价格涨跌互现工业金属方面,一季度,供给收缩、保增长、补库存预期等因素推动工业金属价格上涨,LME铜、铝、铅、锌、锡、镍价格变化为3.6%、1.3%、-3.8%、12.9%、14.0%、-3.7%;SHFE铜、铝、铅、锌、锡、镍价格变化为0.9%、8.7%、0.7%、5.3%、11.0%、-5.8%。贵金属方面,受美联储加息不及预期影响,一季度COMEX黄金和SHFE黄金价格分别增长16.4%和13.2%至1234.4美元/盎司和256.2元/克。小金属方面,一季度氧化镨钕价格维持在26万元/吨左右;氧化镝价格下降10.5%至1190元/公斤,进入二季度以来,氧化镨钕和氧化镝价格分别上涨2.3%和4.6%;钨价格持续反弹,一季度黑钨精矿价格增长8.3%,年初至今已增长20.7%;受益新能源汽车的快速发展,一季度电池级碳酸锂价格增长56%至16.4万元/吨,同比增长271%。


未来关注稀土、钨和锂行业近期,随着收储政策的逐步催化,稀土、钨价格持续上涨,我们预计收储和打私将配合执行,政策的逐步展开将推动供给侧的收缩,继续利好稀土、钨价格;预计今年全球碳酸锂需求将达到23.8万吨,供给方面虽有增长,但供不应求的局面将不会改变,预计全球锂市场仍将出现0.5万吨的供给缺口。


风险提示美联储货币政策变化;中国经济增速不达预期;收储打私政策执行力度不及预期;新能源汽车需求不及预期

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