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煤炭石油:炼焦煤依旧向好 荐6股

2016-05-14 类别:行业研究 机构:长江证券 研究员:董辰

[摘要]

本周观点动力煤:淡季港口库存上升乏力,基本面短期平稳。本周六大电厂平均日耗57.41万吨,环比上升4.64万吨,周五库存1183.50万吨,环比上升4.83%。


北方四港日均吞吐量61.9万吨,环比下降9.92万吨,日均调入量环比下降2.27万吨,四港库存合计966.3万吨,环比上升3.71%,港口煤价平稳。汛期提前下水电发力将对火电造成一定冲击,夏储补库行情难以再现,但考虑到电厂可用天数并不高,需求下行空间也有限。5月迄今鄂尔多斯汽运量环比降幅较大,应源于内蒙手续不全矿井停产停建,近期北方四港调入量小幅下滑,限产效果逐步体现。近期港口供需依旧处于弱均衡的状态,港口被动补库幅度显著小于往年,短期煤价以稳为主。今年低位库存下基本面对于耗煤的敏感度提升,旺季供需共振下煤价或有上涨良机,保持密切关注。


炼焦煤:终端供需逐步宽松,但基本面短期依旧向好。本周社会钢材库存937.71万吨,环比上升2.01%,增幅环比扩大,沪螺纹采购量环比上升61.43%,绝对量维持高位,Myspic指数环比下跌8.82%,综合来看终端需求尚可,但逐步提升的供给对供需造成较大压力。本周163家钢厂盈利面环比持平为85.89%,开工率提升1.10个百分点,部分监控产地煤价上涨。地产销售高频数据尚可,但信贷数据大幅下滑对地产投资可能或造成一定冲击,5月终端需求持续向上改善的可能性不大,基本面由前期趋紧逐步向再度宽松过渡,钢价弱势焦煤补库需求难有,但生产惯性下需求边际改善仍有保证,考虑到供给端收缩支撑,近期炼焦煤供需依旧向好,煤价仍有上涨空间但预计动力后续将逐步衰减。


投资建议基本面稳中向好,限产效果逐步体现,板块谨慎乐观。本周煤炭板块下跌7.07%,跑输万得全A指数2.83个百分点,板块回调主要源于下游钢价大幅下跌以及权威人士表述,但依旧保持谨慎乐观:1、276天限产政策执行力度有保证,效果已逐步体现,基本面短期稳中向好;2、4月信贷数据较差,权威人士表述显示需求端短期刺激可能性较小,板块逻辑已从需求端向供给端切换;3、主要省份限产政策相继落实,第一笔资金可能将于7月下发,供给侧改革进入实质推进阶段,近期政策配套仍将保持高密度。4、近期板块回调风险有所释放,若供给侧改革喀什实质推进则板块有望获得较好超额收益;5、标的上关注西山煤电、阳泉煤业、冀中能源、兖州煤业、盘江股份、兖州煤业等。


风险提示:宏观经济大幅下滑,供给侧改革低于预期

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