华夏幸福：剑指千亿规模 强烈推荐评级

2016-07-13 类别：公司研究 机构：平安证券 研究员：王琳 杨侃

[摘要]

投资要点：

事项：公司収布事季度经营情况简报，整体实现销售额378.08亿元，同比增长94.03%，其中产业新城开収建设实现销售额307.86亿元，同比增长84.16%。

2016年上半年，华夏并福共完成销售额584.78亿元，同比大幅增长75.08%。

平安观点：

上半年销售额同比增75%，全年有望突破千亿觃模：2016年上半年公司共完成销售额584.78亿元，同比增长75.08%。其中，地产开収业务共完成签约销售额479.60亿元，同比增长89.04%，公司销售额以及销售额排名均创历史新高。事季度公司整体实现销售额378亿元，同比增长94%，其中产业新城开収建设实现销售额308亿元，同比增长84%。公司已完成年初既定的870亿元销售目标的67%，全年销售额突破千亿元可期。

多点开花，促销售结果进一步优化：2016年上半年，香河、永清、嘉善、霸州等第事梯队园区实现销售额达公司总销售额30%以上，其中，嘉善园区（环上海布局）实现销售面积29.32万平方米，占公司总销售面积5%，成为环上海区域快速崛起的产业新城标杆。

产业新城业务稳健增长：上半年园区结算收入额100.29亿元，同比口径增长30%，公司产业新城的开収模式获得稳健增长。上半年公司携手京东方、沈阳机床等行业龙头，推动产业集聚和収展，为未来产业新城収展添加内生增长力。

净利润有进一步上升趋势，维持“强烈推荐”评级：公司上半年销售额超预期增长，同时销售均价大幅提升保障未来结算利润率，产业新城受益于京津冀协同収展，异地园区也逐步展露贡献能力。预计公司2016-2017年EPS分别为2.17元和2.80元，当前股价对应PE分别为11.9倍和9.2倍。

维持“强烈推荐”评级。