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银河证券:进出口略有下降 贸易顺差小幅回落

2016-07-14 类别:宏观研究 机构:银河证券 研究员:潘向东 童英 许冬石

[摘要]

核心要点:


出口同比降幅略有扩大,外需仍然萎靡2016年6月份,我国出口以美元计总额为1804亿美元,同比下降4.8%,降幅较5月份扩大0.7个百分点。出口降幅继续小幅扩大,一方面由于国际需求复苏情况堪忧,美强欧弱日疲的基本格局没有变化,另一方面由于国内劳动力、租金等要素价格高企,竞争力逐步削弱,出口短期改善的契机还是在于汇率贬值。2015年6月出口环比微增0.39%,略微抬高基数,2016年6月环比微降0.37%,下滑幅度其实不大。2016年上半年,我国出口以美元计总额为9855亿美元,同比下降7.7%,尽管二季度已有所改观,但受一季度拖累较大,总体数据表现不佳。


进口同比降幅大幅扩大,高基数原因为主2016年6月份,我国进口以美元计总额为1323亿美元,同比下降8.4%,较5月份降幅大幅扩大8个百分点。6月主要大宗商品价格继续上升或维持稳定,6月进口环比增长0.9%,连续第4个月保持上升趋势,但2015年6月进口环比增长高达9.6%,基数突然大幅抬升导致2016年6月同比降幅显著扩大。2016年上半年,我国进口以美元计总额为7272亿美元,同比下降10.2%,降幅较2015年同期和全年都大幅收窄,若下半年国际大宗商品价格继续维持升势,进口回暖应会持续。


贸易顺差略有回落,本币继续贬值6月份,我国贸易顺差481.1万亿美元,较5月份减少18.7万亿美元,较2015年同期上升6.4%。6月进出口从金额上看变化均不大,出口略降,进口略升,贸易顺差小幅缩水。人民币兑美元连续3月贬值,在岸汇率5月贬值幅度1.53%,6月贬值幅度0.89%,7月上半月贬值幅度约为0.7%,累计贬值幅度超过3%,原因上既有出口竞争力削弱的影响,也有资本外流的扰动,还有英国公投退欧引发国际金融格局变化带来的冲击。尽管贬值幅度不小,但资本外流与年初相比得到了相对较好的控制,资本市场的反应也相对平和,投资者对人民币汇率波动的适应性在增强,另一方面一定幅度的贬值也有利于出口的复苏。

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