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银河证券:不同规模企业情况分化

2016-08-01 类别:宏观研究 机构:银河证券 研究员:潘向东 童英 许冬石

[摘要]

核心要点:


7月份制造业PMI录得49.9%2016年7月份,中采PMI指数录得49.9%,较6月份下滑0.1个百分点,落入收缩区间。随着一季度的投资高峰渐行渐远,短期刺激作用逐月消减,二季度以来的政策基调趋于稳健,货币环境稳中偏松,避免形成过度宽松预期,财政政策“托底”定位明确,力度上仍有所保留。因此三季度制造业预计较二季度略有疲弱,但亦不会远离荣枯线。以当前形势来看,全年GDP完成6.5%以上的增速基本无虞,下半年再行强刺激的必要性降低。


不同规模企业情况分化,大型企业继续改善从不同企业规模看,大型企业PMI录得51.2%,较上月回升0.2个百分点,接近3月高点水平;中型企业PMI录得48.9%,较上月下降0.2个百分点;小型企业PMI录得46.9%,较上月下降0.5个百分点。大型企业状况继续改善仍是主要受益于投资带来的刺激效应,同时PPI回升促使上游煤炭、石油以及中游石化、钢铁、有色行业的回暖,直接体现在大型企业的景气度之上。民间投资意愿持续下行,中小型企业扩张倾向降低,下游消费和外需疲软也不利于中小企业经营状况改善。


生产与新订单同时回落从分项指数来看,生产指数回落幅度较大,在订单相对有限的情况下,生产扩张难以持续,同时在一定程度上也受到天气不利因素的影响,表征内外需的新订单指数和新出口订单指数双双下滑,反映需求方面持续疲软。生产指数52.1%,较上月回落0.4个百分点;新订单指数50.4%,较上月下降0.1个百分点,需求继续小幅下滑;新出口订单指数49.0%,较上月下降0.6个百分点,外需回落显著;从业人员指数48.2%,较上月上升0.3个百分点,相对较为稳定;原材料库存指数47.3%,较上月上升0.3个百分点;供应商配送时间指数50.5%,较上月回落0.2个百分点。


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