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银河证券:出口降幅收窄

2016-08-08 类别:宏观研究 机构:银河证券 研究员:潘向东 童英 许冬石

[摘要]

核心要点:


出口稍有改善,外需继续疲弱2016年7月份,我国出口以美元计总额为1847亿美元,同比下降4.4%,降幅较6月份收窄0.5个百分点。出口降幅小幅收窄,低基数因素的影响很大,2015年7月份出口同比下降9.2%,降幅仅次于同年3月份,实际上2016年7月份出口金额与6月份的1802亿美元相比变化不大,但仍体现出外需的持续疲弱。从结构上来看,服装及衣着附件(+13.6亿美元)、农产品(+4.8亿美元)、照明装置(+4.5亿美元)、玩具(+3.4亿美元)、鞋类(+3.3亿美元)等传统中低端产品形成了主要的月度增量,另外成品油出口金额(+3.1亿美元)延续了近月来的快速增长,集成电路出口金额(-2.3亿美元)有所回落。2016年前7个月,我国出口以美元计总额为11676亿美元,同比下降7.4%,主要受一季度拖累较大。


进口降幅扩大,加工贸易萎缩2016年7月份,我国进口以美元计总额为1324亿美元,同比下降12.5%,较6月份降幅大幅扩大4.1个百分点。7月进口金额较6月环比略增1.5亿美元,但考虑到季节性因素,仍显低迷。结构上,进料加工贸易、来料加工装配贸易较2015年同期下降幅度较大,分别达到18.7%、18.1%,加工型贸易规模进一步萎缩,反映生产成本上升使比较优势逐渐消减,同时一般贸易降幅也扩大至7.1%,内需相对有限对进口回升造成制约。2016年前7个月,我国进口以美元计总额为8601亿美元,同比下降10.5%,降幅较前6个月扩大0.3个百分点。


贸易顺差回升,上升空间有限7月份,我国贸易顺差523.1亿美元,较6月份增加44.0亿美元,较2015年同期上升24.9%。7月份进出口从月度金额变化来看,出口略升,进口持平,贸易顺差由一定幅度回升。7月份,美元兑人民币中间价由6.6312升至6.6511,人民币先贬后升,一个月期间累计贬值0.3%,幅度不大,但5月(贬值1.86%)、6月(贬值0.79%)的连续贬值会有一定滞后效应,对顺差的回升产生一定影响。三季度在全球需求难见显著回暖的环境下,出口回升的契机主要还是在于本币贬值,但汇率变动涉及到资本外流、国际关系等诸多考虑,目前央行在汇率问题上态度倾向于维稳,8月、9月顺差继续向上的空间受到限制。


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