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中金岭南:坐享受益 增持评级

2016-09-18 类别:公司研究 机构:国金证券 研究员:贺国文

[摘要]

投资逻辑:


四季度锌价上涨是大概率事件:今年四季度将是中国锌矿最短缺的时候,一方面是进口矿预计同比减半,月均仅5万金属吨左右;另一方面北方矿进入冬歇期,冶炼厂冬储启动原料备库增加,两因素叠加后锌价上涨将是大概率事件。


产量稳步上涨坐享涨价收益:2017年公司铅锌产量预计达到35万吨,近5年年均增长1万吨,其中2016年矿含锌金属量22万吨左右,鉴于矿产成本短期内固定,锌价每涨1000元/吨,公司收入将增加2.2亿元。


2016年公司利润有望增厚4.5亿元:公司上半年微利,对应上半年精炼锌均价14400元/吨;我们预测下半年均价18000元/吨,上涨3600元/吨,对应增加收入4亿元,成本短期稳定下涨价增收部分几乎均为利润,所以我们判断2016年公司净利润有望增厚至4.5亿元。


投资建议我们认为锌价上涨有可持续性,看好具有丰富铅锌资源的上市公司,给予中金岭南“增持”评级。


估值我们给予公司未来6-12个月12.7元目标价位,相当于2016年70倍PE。


风险美联储加息节奏超预期;消费出现大幅减少;嘉能可为代表的矿山复产超预期。


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