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银河证券:8月经济数据稳中有升

2016-09-19 类别:宏观研究 机构:银河证券 研究员:潘向东 童英 许冬石

[摘要]

核心要点:


8月经济整体运行平稳8月主要经济指标稳中有升,一是由于投资稳增长的作用仍在发挥,二是由于PPI回升带动工业企业经营情况好转,三是本币适度贬值促使出口回升;而通胀继续维持在温和水平,不至于对货币政策形成掣肘。


目前,民间投资意愿低迷仍是国内经济最大的隐忧,国企整体盈利情况不如民企,但却承担了越来越多的投资职能。三季度接近尾声,宏观政策并未出现较大调整,这种格局很可能会延续到四季度。三季度经济增速已基本平稳,即使四季度略有下滑,全年6.5%的增速也不需担忧,四季度额外发力稳增长的必要性较小。


隔夜利率大幅上升,央行重启28天逆回购上周货币市场利率继续提升,SHIBOR隔夜、1周、2周期限利率9月18日较9月9日变化+5.5、+1.8、+0.5BP至2.14%、2.39%、2.52%,隔夜利率回升幅度较大。国债到期收益率各主要期限继续反弹,1年、3年、5年和10年期固定利率国债到期收益率分别变化+2.12、+2.31、+1.16和-0.23BP至2.1834%、2.4480%、2.5748%、2.7655%,10年期利率相对稳定,其他期限继续上行。9月12日至9月18日,7天逆回购、14天逆回购合计到期2700亿元,央行展开7天逆回购操作3600亿元,利率维持2.25%不变,展开14天逆回购1050亿元,利率维持2.4%不变,重启28天逆回购2450亿元,利率降至2.55%,国库现金定存到期800亿元,续做600亿元,一周合计实现净投放4200亿元。为应对长短期利率回升,保持市场流动性适度宽裕,央行在公开市场投放大额基础货币,平抑短期资金面起伏。从投放结构看,净投放一半以上采用28天工具,意在进一步优化短期货币结构,减弱大额货币政策工具反复集中到期带来的市场影响。8月份数据反映整体经济运行平稳,暂时没有必要加大货币刺激力度,“稳中偏松”的货币政策基调很可能延续到四季度。


中秋节前农产品价格上行商务部重点监测的30种蔬菜平均批发价格下行0.5个百分点。秋高气爽温度适宜,利于蔬菜生长,山东省及地产秋菜供应量明显增加,大部分品种价格出现回落。中秋节前消费小高峰接近结束,市场销量降低顺势拉低菜价。天气逐渐转凉,蔬菜的运输、保鲜更为便利,在一定程度上助推了菜价的下行。上周全国瘦肉型猪出栏均价自8月7日开始在18.4元/公斤上下非常窄的空间内平稳震荡,直至上周已满一个月,但周末呈现出下行态势。中秋、国庆对需求的拉动比较有限,因此节前猪价上涨的动力并不是很充足,下跌的空间也不大。一旦节前涨不上去反而还小幅下跌,那么节后就有可能继续延续小幅下跌的势头。推动下跌的主要因素来自3、4月份后仔猪成活率的明显提高导致生猪供给阶段性增加,这一势头在7、8月份酷暑高温到来后才有所下降。我们计算得到蔬菜、鸡蛋、水产品、粮食、食用油和肉类上个星期上行0.22个百分点,按照食品在CPI中比例,食品价格拉高CPI约0.06个百分点。


耗煤量企稳,铁矿石价格回落上周,6大电厂日均煤耗量58.0万吨,较前一周环比回升0.5%,耗煤量从夏季高峰回落后企稳。电厂煤炭库存平均水平继续回升至1209万吨,一周上升2.1%。郑商所动力煤当月连续结算价小幅升至445.2元/吨;国内煤炭运价上周继续回落,秦皇岛-广州、秦皇岛-上海煤炭运价下降至26.0、20.1元/吨,一周下降4.1%、3.8%。9月16日TSI铁矿石价格收于55.5美元/吨,较9月9日下跌3.5%,国内铁矿石港口库存上升至10165万吨,一周上升50万吨。波罗的海干散货指数小幅下降至800,仍然维持今年高位。


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