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金螳螂:互联网家装与体育多元业务蓄势待发 买入评级

2016-09-23 类别:公司研究 机构:广发证券 研究员:唐笑 岳恒宇

[摘要]

核心观点:


房地产销售向好促进装饰行业回暖,嫁接互联网是普遍出路首先,公装已不是政府投资主要方向,企业经营思路正在发生变化。


建筑企业是天然的资金平台,资产端主要是应收账款,负债端主要是应付账款,经营杠杆的松紧取决于各公司的发展思路。目前的情况是,越来越多的建筑企业选择扩张资产负债表,消耗现金和债务空间去积极拥抱政府项目提升业绩,或是以并购等方式转型,装饰企业可能走上后者的道路。


我们也确实观察到了诸装饰企业的一些变化,整个装饰板块估值可能提升。


其次,房地产市场向好有望使装饰公司业务逐步回暖。


超强执行力成就公装龙头,员工持股绑定利益大力推进互联网家装、体育产业再续高增长公司已开出45家家装直营店,目标是今年开50家,3年300家。8月份公司扬州店、吴江店月产值均超千万,若保持此势头,未来公司家装有望放量增长。而且公司设立了12亿产业并购基金,未来不排除并购等动作。


上半年业绩小幅提升,预计三季度将继续向好投资建议装饰行业作为地产后周期行业,商品房销售增速持续处于高位将对行业收入增速产生持续正向影响。公司互联网家装上半年进展良好,而且在体育、海外业务等方面也积极布局,不断挖掘新的增长点。今年4月公司管理层换届,新的领导班子更加年轻化,有望推进公司转型,公司员工持股计划也在向投资者传达着强烈信心。我们十分看好公司未来的发展,维持对公司的“买入”评级,维持2016-2018年EPS为1.03、1.2、1.34元。


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