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服装纺织:漂洋过海来看你 荐2股

2016-09-25 类别:行业研究 机构:光大证券 研究员:李婕

[摘要]

◆我国跨境电商配套环节逐步打通,获得逆势增长跨境电商是电商在外贸领域的延伸,具有缩减外贸中间环节、提升效率、降低成本等优势。全球跨境电商发展迅速,15年规模达22.1万亿美元,其中B2C达2.2万亿美元(近三年CAGR25.89%),中美产品大受欢迎。


我国跨境电商物流、通关、支付、税收等已逐步完善,在传统外贸持续低迷背景下逆势爆发式增长,2015年交易规模达5.4万亿元(近三年CAGR37.22%)。政策方面,出口已全面放开,进口类比一般贸易趋向严格化初现端倪—行邮税改为暂定的优惠三税(关税+消费税+增值税)、保税模式适用一般贸易的通关单政策(冲击较大暂缓一年)。


◆跨境出口:处红海初期,成熟市场竞争升级,新兴市场机遇与挑战并存跨境出口背靠传统外贸优势飞速增长,2015年交易规模达4.5万亿元(近三年CAGR达34.25%),发端于B2B逐步向上下游延伸,B2C近年兴起且呈现更高增速,目前二者占比9:1。行业形成平台、自营两大模式,涌现出一批跨境出口企业,如兰亭集势、环球易购、DX、敦煌网等。


全球经济不振促中国廉价商品广受欢迎、跨境出口提升外贸效率、资本助力等多重因素推动跨境出口快速发展。行业仍处上升期、前景广阔,保守估计未来5-10年有望翻番超万亿美元规模。英语系等发达国家成熟市场已进入红海初期,由低价竞争升级为品牌(商品+电商平台)竞争,新兴市场尚待开发,机遇与挑战并存。


◆跨境进口:获益国民消费升级增长迅猛,仍处蓝海期空间巨大跨境进口电商兴于代购,政策疏导海淘阳光化,实现爆发式增长,2015年达9000亿元规模(近三年CAGR达44.23%),B2B、B2C占比约7:3,其中B2C发展迅猛,2015年达1184亿元规模(近三年CAGR为77.16%)。


目前进口产品品类集中于服饰箱包、奶粉、化妆品。


跨境进口快速发展,获益于国民消费升级下对品质、安全及高性价比的追求,同时网购习惯养成、跨境物流支付等环节已打通,助推行业快速发展。4月8日新政后,低值商品税负涨集中于C2C,高值商品税负跌集中于B2C,跨境进口总体税负仍然比一般贸易优惠。当前行业仍处蓝海期,未来有望翻番达万亿元规模;行业空间吸引资本不断涌入,各方势力纷纷布局,目前形成五大运营模式;大平台具有流量优势,未来“流量+产品+供应链”强者有望胜出。


◆亚马逊布局跨境进出口电商,国内重点关注跨境通、摩登大道亚马逊发家于在线图书零售商,依托其在全球12个国家现有的分站布局跨境进出口领域,竞争优势显著。收入保持高速增长,虽物流研发投入大使得盈利能力较差,但自上市股价涨幅400倍,长期给予高估值。


国内上市公司中,建议重点关注跨境通、摩登大道。跨境通旗下出口B2C电商环球易购成长性及盈利性均优于老牌出口电商兰亭集势等,通过整合行业优质资源及定增布局进口、出口B2B领域;摩登大道转型时尚跨境进口电商,与现有低价爆款电商形成差异化竞争,未来与线下门店形成联动,同时研发VR时尚墨镜,升级购物体验。


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