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联创电子:光学巨头再起航 买入评级

2016-09-26 类别:公司研究 机构:安信证券 研究员:赵晓光 郑震湘

[摘要]

■借壳汉麻产业,新起点新格局:2015年12月11日,公司借壳汉麻产业在深证证券交易所上市,成为公司发展史上具有里程碑意义的重要事件。公司目前已经形成光学镜头和触控显示两大业务,成功借壳上市后,对公司主营业务现有规模的扩张更是如虎添翼。公司净利润加速上升,盈利能力突出,未来两年公司将不断努力创新,形成公司新的业绩增长点,完成公司相应的业绩承诺。


■稀缺高端镜头标的,强势回归手机,汽车+AR为未来业绩提升助力:光学镜头制造难度非常高,专利管制非常严。三星为了自己做镜头,付出了很大的代价,为了规避专利在设计上做了很多让步,国内二三线厂商想要做镜头这块业务可以说是举步维艰。公司是稀缺的光学镜头标的,借此投资32,000万元研发制造高像素手机镜头,有望受益于双摄+AR行业东风,强势重新回归手机摄像头领域。同时,目前公司在汽车方面进展顺利,预计能够有效通过Tier1厂商直接或间接进入国内外知名车厂,从目前辅助驾驶的发展看,每辆车至少6颗摄像头,公司有能力在这一领域与舜宇等厂商竞争。


■扎根触控显示业务,切入集成电路芯片领域:公司深耕触摸屏领域,产品线逐渐丰富,2016年公司显示模组加工业务快速发展,产品收入结构也出现了较大的变化,2016年上半年该业务实现收入2.87亿元。目前主要是由京东方提供面板,公司提供显示模组的加工服务。公司在触控显示业务领域的大客户战略支撑持续增长,携手美法思切入三星供应链。借助美法思的平台,打入行业一线品牌客户的供应商体系,扩大公司规模的同时提升公司产品的附加值与定位,目前已经开始供货。


■投资建议:公司是镜头稀缺标的,上市后通过资本运作能够加快在手机镜头、AR、汽车镜头等多领域的发展步伐,同时通过合资进入集成电路领域。


我们看好中国光学企业在全球的竞争实力和高利润率空间,首次推荐公司,予以买入-A评级,6个月目标价39元。我们预计公司2016年-2018年的收入增速分别为33%、45%、45%;2016-2018年EPS分别为0.44元、0.70元、0.91元。


■风险提示:镜头业务拓展不达预期;触控显示业务不达预期

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