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北方国际:增发重组稳步推进 买入评级

2016-09-28 类别:公司研究 机构:广发证券 研究员:唐笑 岳恒宇

[摘要]

核心观点:


项目进展顺利,为深耕海外市场奠定基础公司海外项目进展顺利。公司半年报部分项目还在施工阶段,而根据近期公司和集团网站显示,部分项目已近完工或主体部分完工,预计下半年收入确认将加速。老挝水电站项目稳步推进,埃塞交通市场开拓顺利,公司依托集团在海外市场逐渐树立良好声誉,为深耕海外市场奠定基础。


伊朗环境呈现积极变化,公司直接受益伊朗解除制裁经济状况明显好转,有利于公司伊朗订单生效执行。公司目前在手重大订单约579亿人民币,约为2015年收入的13.5倍,其中未生效305亿元,未生效订单中伊朗的订单占到了250亿元以上。伊朗市场潜力巨大,中伊合作加深,公司将迎来重大的发展机遇。


增发重组稳步推进,助力民品国际化平台建设公司9月9日公告关于《中国证监会行政许可项目审查一次反馈意见通知书》的回复,并公告重大资产重组报告书修订稿。交易标的资产的评估值为16.46亿元,募集配套资金总额为1.95亿元,以24.18元/股的价格发行股份。目前该事项获得并购重组委员会无条件通过,等待证监会正式的核准文件下发。


投资建议公司多个项目进展顺利、伊朗环境呈现积极变化的环境下,我们认为公司已经进入到了能够延续多年的高速成长阶段,增发重组事项不断推进也在不断增加高增长的确定性,目前的估值仍有大幅上升的空间。我们维持对公司的“买入”评级。预计2016至2018年公司EPS分别为1.28、1.80、2.44元。


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