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贵人鸟:多品牌战略跨首步 买入评级

2016-10-12 类别:公司研究 机构:西南证券 研究员:熊莉

[摘要]

投资要点:


事件:公司发布公告称,公司与其子公司恩万体育拟与SequentialBrandsGroup(TheBasketballMarketingCompany为其全资子公司)签署《AND1授权协议》,公司将获得有关AND1品牌截至2047年6月30日在大中华地区(中国大陆、台湾、香港以及澳门地区)制造、分销、推广商标授权。合作分为多个周期,每个周期内,贵人鸟将支付数百万美元的最低保证授权金。其中,在2022年6月30日前支付220万美元的最低授权金,随后25年以五年为一个周期,支付不同额度的最低授权保证金,被授权方向授权方支付的最低保证授权金合计为2603.7万美元。


克服单一品牌局限,“多品牌多渠道”布局实现重要一环。公司运营贵人鸟品牌二十余年,积累了一定的品牌运营资源和经验,此次合作是公司践行多渠道多品牌战略的重要一环。AND1是篮球垂直领域专业的国际知名的生产销售商,AND1在美国街头篮球家喻户晓,效力于NBA新奥尔良鹈鹕队的兰斯史蒂芬森和布鲁克林篮网的肖恩基尔帕特里克是其赞助球员的代表。目前中国拥有3亿篮球迷,篮球鞋是运动装备领域销售额最大的品类之一。作为AND1在中国唯一的官方授权品牌运营商,公司引进AND1品牌可以快速的切入到专业篮球装备市场,借助虎扑体育以及康湃思实现AND1在目标消费市场的品牌营销,通过杰之行和名鞋库进行线上线下销售,品牌和渠道联动效应凸显。


保持主业稳健弱复苏,积极转型体育,力争弯道超车。公司从15年起积极参与体育行业并购和资源整合,体育项目投资不断延伸。1)产业基金持续布局。参股虎扑体育,成立动域资本,第一期慧动域已投资包括“懂球帝”、“智慧运动场”“咸鱼游戏”“ZEEP”“趣运动”等14个项目,目前已设立第二期竞动域产业基金,专注于投资中国体育产业中的新兴和成长型公司;2)入主体育保险。


公司与厦门融一网络科技共同投资设立了享安保险经纪,公司已着手在体育保险领域的布局;3)公司在足球经纪、校园体育以及体育大数据的布局逐步落地,协同效应显现。


盈利预测及评级:不考虑杰之行并表和增发摊薄的影响,预计16-18年EPS分别为0.57、0.66和0.74元,对应PE为46、40和35倍。我们给予公司2017年50倍PE,对应合理股价33元,维持“买入”评级。


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中信建投11-04