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隆鑫通用:无人机加速推进 买入评级

2016-10-14 类别:公司研究 机构:光大证券 研究员:刘洋

[摘要]

◆事件:


公司公布三季度业绩快报,前三季度公司实现营收60亿元,同比增长23.4%,实现归属上市公司股东净利润6.5亿元,同比增长3.2%,EPS0.78元,业绩符合预期。


◆业绩符合预期,主业稳健增长公司传统主业发动机、摩托车、小型发电机组和轻量化零部件累计实现营收47.6亿元,实现毛利11.26亿元,同比增长14%。合并广州威能和山东丽驰增加公司收入12.2亿元,增厚公司归属母公司净利润0.63亿元。报告期内,利润增速显著低于营收增速的主要原因在于,去年同期因控股山东丽驰形成非经常性收益1.08亿元,扣除非经常损益公司三季度净利润同比增长29%。我们认为,公司业绩符合预期,预计全年实现稳定增长。


◆无人机加速推进,量产渐行渐近公司植保无人机XV-2性能国内领先,在飞行精度控制、载药量、滞空时间都是其他竞争对手短期所难以企及的。报告期内,公司植保无人机在哈尔滨双城区完成了符合大田作业模式要求的超视距(达到550米)、低高度(小于10米)、额定速度(15米/秒)的自主航迹飞行科目测试检验工作,并达到了预期的测试目标。此外,公司下一步将并行开展多架机的耐久性飞行测试工作,积累飞行时间,完成产品最终设计定型和量产准备。


我们认为,公司无人机战略加速推进,量产时点渐行渐近。


◆买入评级,6个月目标价28元无人机搭载农业信息化+电动车切入后市场,战略转型升级不断推进,业绩估值有望双轮驱动。预计2016-2018年EPS分别为1.06元、1.34元和1.70元。买入评级,6个月目标价28元,对应2016年26倍PE。


◆风险提示:国内摩托车销量大幅下滑的风险;战略业务进展不达预期的风险。


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