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开元仪器:过会风险减小 买入评级

2016-10-19 类别:公司研究 机构:国金证券 研究员:魏立

[摘要]

10月19日,公司发布公告,重组并购恒企教育&中大英才的事项收到证监会的反馈意见,公司将在30个工作日内提交反馈的回复意见。


反馈意见主要涉及内容为恒企教育及中大英才的经营细节数据的补充及预测,包括教师聘用细节,网点数量细节及预测,房屋租赁备案等细节,未涉及较多教育业务资产及收益权归属的相关内容。


基于本次反馈的主要内容,我们认为,本次反馈表明公司过会风险减小,重组成功概率增大。


拟重组恒企教育&中大英才,职业教育龙头雏形已现恒企教育打造“培训+实训+就业”一体化职业教育服务,切实解决学校学习与就业岗位需求不匹配的痛点。恒企教育教学体系优秀,教研实力强大,管理水平突出,具备持续快速扩张的基础,盈利能力强。按照最低限度,恒企教育承诺2016、17、18年将分别实现0.8亿,1.04亿,1.35亿净利润,而其2016年1-7月已实现净利润0.44亿元,大概率完成业绩承诺。


中大英才旗下拥有知名在线教育平台“中大网校”,培训覆盖门类齐全,服务体系科学完善,或与恒企教育形成线上线下融合,显现协同效应。按照最低限度,中大英才承诺2016、17、18年将分别实现0.15亿,0.20亿,0.30亿净利润。


我们坚定看好开元仪器转型教育,长期看好职业教育领域。收购恒企教育&中大英才完成后,公司职业教育业务利润占比将超80%,有望成为A股市场中最纯正的职业教育标的,未来3年公司教育业务或将保持30%以上的年增长率,值得期待。


投资建议我们认为公司将形成“教育+仪器”的双元业务模式,打造“线上+线下”,“培训+就业一体化”的职业教育平台,盈利能力显著增强。预计收购2017年完成,预测2016-2018年EPS分别为0.06元、0.44元、0.56元。给予“买入”评级,目标价29.5元。


风险提示:增发过会事项的通过仍存不确定性

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