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航天电器:持续受益航天产业高速发展 增持评级

2016-10-20 类别:公司研究 机构:光大证券 研究员:刘洋

[摘要]

◆事件:


公司发布2016年前三季度报告,前三季度实现营业收入16.29亿元,同比增长18.82%,归属上市公司股东净利润2.00亿元,同比增长15.54%,业绩符合预期。


◆主营业务稳定发展,继续丰富产品种类受益于国防军工市场的高速发展、武器装备电子化程度提升和国产化率提升,公司各类业务稳定增长,主要产品连接器、电机和继电器订单充足,研发生产情况良好;公司第三季度实现营业收入5.30亿元,同比增长12.64%,归属上市公司股东净利润0.73亿元,同比增长21.91%。


公司积极推进光器件领域的发展,不仅加大研发投入的力度,还以现金1.1亿元完成了对江苏奥雷光电有限公司63.83%股权的收购,同时奥雷光电承诺2016-2018年净利润不低于900万元、1300万元和1800万元;此次收购将提高公司在光模块和光通讯器件的研制生产能力,进一步提升公司光电传输一体化产品的核心技术。


◆我国航天产业发展已进入快车道,公司业务有望再上台阶近年来,在政策、资本和技术的推动下,中国航天产业发展已经进入快车道,我国航天产业将逐渐由大转强,十三五期间预计仍将保持百亿量级高投入。以航天器发射为例,2015年全球共发射航天器86次,搭载包括通信卫星、运载火箭、载人飞船等在内的航天器259个,其中中国发射19次,搭载航天器45个,但与美国相比仍有增长空间。根据航天科技集团统计数据,十二五期间我国年均航天器发射次数超过17次,共完成86箭138星的宇航发射任务,发射成功率高达97.7%,预计2016年将发射航天器25次左右,十三五期间的年均发射次数将达到30次。航天产业的高速发展有望进一步增厚公司的业绩。


◆维持增持,目标价29元预计公司2016-2018年净利润分别为2.73/3.16/3.63亿元,复合增速为15.9%,对应EPS为0.64/0.74/0.85元,给予2016年PE为45倍,对应目标价29元,给予增持评级。


◆风险提示:航天产业投资增长不及预期,新产品开拓不及预期。


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