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瑞和股份:期待光伏业务继续发力 买入评级

2016-10-23 类别:公司研究 机构:广发证券 研究员:唐笑 岳恒宇

[摘要]

核心观点:


收入有所上升,剔除“营改增”影响后毛利率上升公司前三季度实现营业收入呈稳步上升趋势。剔除“营改增”影响后,毛利率同比提升1.39个百分点,可能与光伏业务增加有关。


费用率下降、投资收益大幅增加,净利率上升投资收益较上期增加1881.15万元,增幅891.15%,主要是确认信义光能(六安)有限公司的投资收益增加所致。公司预计2016年全年归母净利润增速幅度在30%~60%之间,主要源于光伏业务的发展。


光伏业务稳步推进,转型路径清晰光伏业务或为公司贡献1881.15万元的投资收益,占公司净利润的24.9%,未来有望继续加速。


刘平春、庄志伟鼎力加盟,新一班领导注入新活力投资建议公司规模较小,受经济周期影响的程度同样较小。在经济下行的压力下,公司业绩仍能保持较快增长,实属不易。而且公司转型光伏已初见成效,前三季度光伏业务带来的投资收益或超过净利润的20%。随着公司转型推进,未来有望带来更多业绩增量。此外,公司新领导上马后可能有新想法,有望带领公司取得更大突破,值得期待,我们看好公司未来发展,预计公司2016-2018年EPS为0.81、1.07、1.28元,维持“买入”评级。


风险提示光伏电站开拓低于预期;投资加速下行等。


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