精锻科技：订单与收入保持快速增长 买入评级

2016-10-24 类别：公司研究 机构：渤海证券 研究员：郑连声

[摘要]

事件：公司发布三季报：前三季度实现营收6.3亿元，yoy+24.92%；实现归母净利润1.37亿元，yoy+35.54%，对应eps0.34元/股。

投资要点：

产能利用率提升，订单快速增长，费用控制良好1）Q3公司营收2.1亿元，yoy+32.94%，归母净利润4426万元，yoy+31.44%，符合我们预期。前三季度国内收入增长19.02%，增速相比上半年明显扩大，显示随着产能利用率提升，国内项目交货加速。2）Q3订单增长35.18%，相比上半年增速明年加快；产出增长12.60%，完成率小幅提升至73.90%，交付压力仍较大。3）期间费用整体控制得当。其中，前三季度管理费用占营收比重略有下降，财务费用大幅下降54.50%，主要因利率下降致利息支出减少以及汇率变动致汇兑收益增加。

积极研究新项目，为中长期增长打基础为了保持公司中长期可持续发展，公司着眼长远，在新能源汽车电机轴、铝合金涡盘精锻件制造、自动变速器离合器关键零部件等领域进行战略性布局。同时，公司积极进行新能源汽车零部件项目的开发，并跟踪考察了涉及轻量化、新材料、电驱动、混合动力新能源汽车、智能驾驶以及现有业务的同行并购整合项目等，积极迎合汽车行业轻量化、电动化、智能化的趋势。我们认为，布局技术壁垒高、市场空间大、符合行业发展趋势的新项目将充分保证公司中长期可持续发展。目前公司资产负债率低，经营良好，现金充足，预计未来有合适的机会不排除公司通过并购合作的方式来缩短学习曲线，实现快速发展。

维持盈利预测与“买入”评级不变综上分析，我们维持之前盈利预测不变，预计2016-18年EPS分别为0.46/0.59/0.76元/股，2016年动态PE为32倍，考虑到公司业绩增长确定性高且外延预期强，维持“买入”评级不变。

风险提示：国内车市增长低于预期；出口低于预期；新项目进度低于预期；费用增长超预期；并购合作进展低于预期。