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奥马电器:加速互金布局 增持评级

2016-10-28 类别:公司研究 机构:西南证券 研究员:熊莉

[摘要]

事件:公司近日发布了2016年三季度财务报告,前三季度共实现营收39.9亿元,同比增长4.8%;实现归母净利润2.7亿元,同比增长34.7%。其中第三季度实现营收15.0亿元,同比增长27.3%;实现归母净利润1.0亿元,同比增长43.2%。公司披露全年业绩预测,预计2016年全年归母净利润变动区间为2.7亿—3.7亿元。


业绩分析:公司前三季度实现扣费净利润2.7亿元,同比增长43.5%。公司前三季度利润增长幅度较大,主要是收购中融金业绩并表所致。收入增速显著慢于净利润增速原因在于中融金互联网金融业务毛利显著高于公司传统冰箱业务。整体来看公司收购中融金后业务整合顺利,互联网金融逐步放量,推动业绩快速增长。


定增有望近期过会,加速互金业务布局。公司去年10月发布定增预案,期间由于互金领域跨界定增监管趋严,公司定增能否过会遭受质疑。公司数次修改定增预案并与证监会保持良性沟通,预期公司定增大概率将于近期过会。公司近日发布公告称此次定增方案已通过证监会发审委审核,定增资金将主要投向基于商业通用的数据管理信息系统建设项目和智能POS项目。


“日息宝”带动业绩稳定增长。日息宝是中融金互联网理财平台“好贷宝”的核心产品,通过向优质POS商户提供交易实时结算的T+0服务从中分得息差。


目前日息宝产品为中融金贡献了80%以上利润,随着合作第三方支付公司交易规模扩大该业务盈利水平也将稳健增长。


互金布局循两条主线,业绩持续增长动力强。中融金已经成为公司主体,互联网金融业务的未来发展将循两条主线:一方面公司将打造基于O2O商圈的中小银行生态系统,打造支付和场景应用相结合的闭环生态圈。另一方面公司在获得财险牌照、保险代销牌照之后,或将继续在银行资产核心牌照上发力,强化在互金领域的卡位优势。


业绩预测与估值:综合考虑公司传统冰箱业务与中融金互联网金融业务的盈利情况,我们预计公司2016-2018年归母净利润总额分别为3.4亿元、3.9亿元、4.4亿元。参考A股互联网公司平均估值以及公司在互金领域布局优势,我们以70倍市盈率进行测算,预计公司合理市值应为240亿元。维持“增持”评级。


风险提示:定向增发或不能顺利过会的风险;银行端业务推进或不及预期的风险;并购标的业绩实现或不及承诺的风险。


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