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均胜电子:定增过会加速发展 买入评级

2016-10-28 类别:公司研究 机构:光大证券 研究员:刘洋

[摘要]

◆事件:


公司发布2016年三季报,实现营收117亿元,同比增长95%,归属于上市公司股东的净利润4.03亿元,同比增长49%,扣非净利润3.76亿元,同比增长55%,业绩符合预期。


◆业绩高增长,并表增厚公司业绩公司营收同比接近翻倍,主要因KSS和TS(已改名为PCC)并表影响,净利润增速低于营收增速,源于同期因项目并购贷款和项目实施发生费用1.67亿元。公司原有主业德国普瑞收入(欧元)增长约15.24%,净利润(欧元)增长约22.94%,预计由于人民币贬值因素,以人民币计价的利润增长更快。我们认为,公司原有业务保持较快增长速度,KSS受高田事件影响实现更快发展,公司定增已获得发审会审核通过,拿到批文并完成增发后,公司业绩有望更快增长。


◆智能驾驶稳步推进,看好未来发展潜力无人驾驶作为汽车行业发展大趋势,市场空间万亿。公司通过并购全球汽车安全领域领先企业KSS,获取行车安全相关的丰富数据以及众多无人驾驶产品,通过并购TS获取拓展自动驾驶领域的关键软件技术,同时结合子公司德国普瑞在驾驶控制系统领域的硬件研发制造能力,使公司拥有开发感知系统、决策系统、执行系统的丰富数据与软硬件研制能力,可围绕无人驾驶开发多个产品,并具备总成能力。我们认为,公司通过并购获取领先的智能驾驶技术,通过与公司现有业务的融合,未来发展潜力巨大。


◆维持买入评级,6个月目标价45元公司在无人驾驶、新能源汽车电子深度布局,成长性好,向国际化零部件巨头迈进,发展空间大。考虑增发摊薄后,预计2016~2018年EPS分别为0.75元、1.28元、1.57元,维持买入评级,6个月目标价45元。


◆风险提示:业务整合不及预期效果;新兴业务发展不及预期。


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