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中天能源:加拿大油气并表贡献业绩 买入评级

2016-10-28 类别:公司研究 机构:中信建投 研究员:王强

[摘要]

事件公司发布2016年三季报,实现营业收入11.31亿元,同比增长83%,实现归属于母公司所有者的净利润3.31亿元,同比增长153%,全面摊薄EPS为0.29元,符合我们预期。


简评业绩高增长分拆:国内LNG分销快速增长,加拿大油气并表我们预计公司前三季度国内天然气分销量接近6亿方,在三季报中贡献利润接近2亿、同比增长约50%;预计全年分销量10亿方左右。今年初战略抄底收购加拿大第四大气田Longrun,油气资产增值约8000万收益已在今年中报体现;Longrun区块3季度开始并表,我们预测贡献业绩1000多万元。去年收购的NewStar油气区块今年上半年并表,上半年贡献业绩约2000万,我们预测三季度贡献接近4000万。如此构成了三季报3.3亿左右的利润。


布局天然气上下游全产业链,未来加拿大自有气销售到国内的盈利空间很大公司在2015年借壳上市后,具有清晰的天然气全产业链布局蓝图,通过并购海外优质油气资源、加大中游天然气储备集散中心建设力度、持续开拓夯实天然气下游销售网络,逐步实施石油天然气从开采—贸易—物流—加工—分销的全产业链布局,打造具有竞争力的中国民营综合性独立油气运营商。


公司抓住国际油价大幅下跌的历史机遇,成功完成两单对加拿大廉价油气资产的并购,实现了上游资源端的布局;同时公司在加拿大建设约50亿方的大型LNG液化工厂,预计2017年四季度投产;作为公司衔接油气上下游的关键一环,公司增发23亿元,其中11.9亿元用于在江阴市投建年设计接受能力200万吨(28.4亿方)的LNG接收站项目,预计2017年四季度投产。


公司经过多年的精心布局,从上游油气资产到中游天然气进口与加工,再到下游天然气分销,天然气全产业链已见雏形。随着公司打通上下游全产业链,公司可以进口廉价的加拿大LNG,大幅降低公司的天然气采购成本,并且利用价格优势进一步拓宽下游天然气分销市场,未来公司在国内LNG分销量将迎来爆发性增长。


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