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银河证券:PMI显著提升 中小企业景气度改善

2016-11-01 类别:宏观研究 机构:银河证券 研究员:潘向东 童英 许冬石

[摘要]

核心要点:


10月份制造业PMI升至51.2%2016年10月份,中采PMI指数录得51.2%,较9月份大幅提升0.8个百分点,为27个月以来最高水平。近月来,大宗商品价格快速上行,PMI终于在9月份转正,工业企业在价格回升的刺激下加强生产活动,企业收入和利润也得到明显改善;同时,基础设施投资和房地产投资发挥的稳增长效应仍在发挥作用,汽车销售旺盛对下游需求起到稳定效果。短期制造业情况改善,但对价格回升和稳增长因素的依赖较重,持续性仍然存在问题。


中小型企业景气度改善从不同企业规模看,大型企业PMI录得52.5%,较上月回落0.1个百分点,但仍保持在今年高位;中型企业PMI录得49.2%,较上月大幅提升1.7个百分点;小型企业PMI录得48.3%,较上月大幅提升2.2个百分点。本轮制造业改善受益于PPI回升,回暖首先开始于大型企业,6-9月中小企业景气度仍然较低,10月制造业活动回暖扩散至中小企业,使中小型企业PMI大幅回升。不过从绝对水平来看,中型企业与小型企业PMI仍处于收缩区间,尽管短期改善但并未步入复苏通道,且从驱动因素来看,涨价与下游需求暂时好转难以持续。


分项指标全面上升从分项指数来看,除新出口订单外,各项主要指数均有上升,新订单、原材料库存和生产指数提升幅度较大,伴随工业品价格回升,内需提升,补库存意愿和生产活动都有所增强,但外需相对不足。生产指数53.3%,较上月上升0.5个百分点;新订单指数52.8%,较上月上升1.9个百分点,内需改善幅度较大;新出口订单指数49.2%,较上月下降0.9个百分点,在内需好转的情况下外需依旧低迷;从业人员指数48.8%,较上月上升0.2个百分点,就业略有改善;原材料库存指数48.1%,较上月上升0.7个百分点,价格因素使制造业企业增加库存意愿短期提升;供应商配送时间指数50.2%,较上月上升0.3个百分点。


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