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中国建筑:股票激励助力业绩提升 买入评级

2016-11-08 类别:公司研究 机构:广发证券 研究员:唐笑 岳恒宇

[摘要]

核心观点:


股票激励绑定管理层与股东利益,助力业绩提升从范围来看,此次公司第二期限制性股票授予不超过1600人,授予总股数不超过3.2亿股,占目前总股本的1.06%,较第一期激励范围扩大、对象增加,激励效果可能更加明显。


资产荒背景下,公司低估值、高分红的特点可能更受市场青睐建筑板块非常复杂、利益交织,致使净利率、估值水平常年偏低。而公司上市以来股利支付率逐渐提升,2015年度支付率上升到23.8%,为行业最高,按照公司的股利政策,未来可能持续提升。


国企改革持续推进,国有建筑企业经营效率有望逐步提升公司是建筑版图的大央企,此次公布第二期股票激励草案也彰显了国家对改革的推进决心,其他建筑国企也有望受益。


投资建议股票激励计划有望将管理层收入与公司效益紧密联系起来,激发员工动力,从历史情况来看对公司净利率提升效果明显。而且公司此次第二期股权激励草案,较第一期激励范围扩大、对象增加,激励效果可能更加明显。公司作为建筑行业的大央企,此举也起着一定的标示作用,随着国企改革的推进,更多建筑国企有望受益。此外,公司估值较低、股息率较高,在目前资产荒的大背景下有着较强的吸引力,我们持续看好公司未来的发展,预计2016-2018年EPS为1.03、1.17、1.29元,维持公司的“买入”评级。


风险提示固定资产投资增速持续下滑、PPP业务进展不达预期。


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