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杰瑞股份:积极转型油气开发一体化综合服务商 中性评级

2016-11-07 类别:公司研究 机构:中信建投 研究员:王强

[摘要]

事件公司发布2016年三季报,前三季度实现营收18.58亿元,同比减少2.43%;实现归属于上市公司股东净利润1.05亿元,同比减少15.89%;前三季度实现EPS为0.11元,基本符合预期。


公司预计2016年归属于上市公司净利润区间为1.01~1.59亿元,同比增长-30%~10%,实现EPS区间为0.105-0.165元。


简评一、油气开发投资惯性下滑中,油服设备和服务形势依然严峻国际油价从年初的30美元/桶触底反弹,震荡上扬至三季度末的50美元/桶附近;受油价持续低迷的影响,全球油气行业投资呈现明显的萎缩态势,资本开支从高处回落,新项目数量锐减,高油价时代饱和的设备购置在低油价产能收缩下开始出现闲置;根据统计,2015年全球油气公司勘探与开发资本开支同比下降38%,资本开支的大幅削减对紧密依赖于其的传统油服企业打击沉重,整个油服行业处于深度调整阶段。


油气勘探开发投资仍在惯性下滑中,由于油气开发投资效应的滞后性,在触底过程中,未来能否反弹有赖于油价的反弹高度和开发产能消耗的程度。目前阶段整个油气行业市场复苏尚不明显,处于弱复苏状态,行业形势仍然十分严峻。


受油服行业景气度低迷影响,油田服务设备、工程技术服务需求底部徘徊。公司占比最大的钻完井设备及油气田工程设备制造板块的收入规模只及2014年高位时的1/3左右,尽管毛利率仍维持40%以上;设备维修改造与配件销售板块仍维持小幅增长;油田工程技术服务板块的收入已回升到2014年的水平,但毛利率在-20%以下,仅上半年就亏损约6500万元;去年新开始的油气田工程建设板块收入大幅增长,但规模仍相对较小,预计今年能做到1亿以上的收入规模。


二、积极转型成为全球油气一体化开发的综合服务商整个油气行业市场复苏尚不明显,处于弱复苏状态;公司一方面选择性坚守,另一方面开始调整性转型。


公司立足现有资源,提出钻完井设备和油田工程技术服务板块向油气一体化的技术解决方案提供商转型;天然气设备和油气田工程建设服务板块向油气一体化的工程解决方案提供商转型;公司力求未来成为一家能够提供油气开发一体化解决方案的技术和工程的综合服务商。


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