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中国石化:炼油盈利回落 增持评级

2016-11-08 类别:公司研究 机构:中信建投 研究员:王强

[摘要]

事件公司发布2016年三季报,按国际财务准则,实现营业收入1.36万亿元,同比下降11.3%;实现归属于母公司净利润292亿元,同比增长12.6%;实现每股收益0.24元;基本符合我们预期。


简评炼油盈利环比明显回落,其他板块均略有回升三季度国际油价环比二季度总体走平,炼油板块没有库存收益而EBIT环比回落明显,98亿只及2季度一半,只有受益地板价的1季度134亿的2/3;4季度炼油预计会环比有所增加。


其他板块略有回升,上游勘探生产板块亏损小幅收窄,成品油营销板块受益夏季略有上升,化工板块受益烯烃景气也是环比略有上升。


炼油整体仍处于相对景气中,其中今年2季度创2009年来新高今年1月中旬,国家对成品油实行原油低于40美元/桶时不下调价格的所谓“地板价”,公司一季度一定程度上享受了成品油风险准备金的收益,单桶炼油EBIT达到4.9美元/桶;二季度受益油价反弹带来的原油库存收益,单桶炼油EBIT接近6.8美元/桶、与同样受益原油库存收益的去年二季度基本持平。值得一提的是,炼油板块今年上半年业绩超过了上一波低油价的2009年上半年,单桶炼油EBIT达5.8美元/桶、大大超过2009年上半年的4.6美元/桶,创了2009年来的新高,成为中石化盈利的绝对主力。三季度则回落到炼油盈利均衡水平,单桶炼油EBIT为3.4美元/桶。


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