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陕鼓动力:老大开拓万亿分布式能源市场 推荐评级

2016-11-15 类别:公司研究 机构:东兴证券 研究员:郑闵钢 叶盛 任天辉

[摘要]

报告摘要:


订单量止跌回升,5年来首次实现超过30%增长。在经过多年订单金额下滑之后,2016年前三季度公司累计实现订货48.40亿元,同比增长32.10%。由于订货量具有先导性,预计明后年公司营业收入将止跌回升。


我们判断行业底部已经确立,未来公司风机业务将逐步走高。


二次转型进军万亿分布式能源市场。公司依托自身优势,首先聚焦于流程工业升级改造、综合能源智能一体化园区建设、垃圾固废处理及生物质发电等分布式能源市场领域。


陕鼓动力将有望复制风机的成功经验。公司在分布式能源市场将有望复制风机行业成功模式,通过为客户解决问题来创造价值。公司将充分利用技术、资金和工程承包的经验优势,灵活采取运营、EPC总包和设计等多种方式服务客户。


分布式能源建设、运营方面已经取得了多项突破。陕鼓已获得青海某公司热电联产项目、广西某公司节能改造、热电联产等多个项目。同时,陕鼓收购的捷克EKOL公司已在埃及、捷克、伊拉克等海外市场实现了多个生物质发电领域的项目突破。


经营业绩出色,位列风机行业第一。公司在轴流压缩机、空分压缩机和工业流程能量回收装臵等重大技术装备风机领域占有绝对市场份额,是国内领先的透平机械系统问题解决方案及系统服务的制造商、集成商和服务商。


盈利预测及投资评级。我们预计公司2016年-2018年营业收入分别为37亿元、43亿元和52亿元,每股收益分别为0.17元、0.24元和0.29元,相对应的PE分别为43、30和24倍。我们按照16年50倍PE给予公司6个月目标价8.5元。截止2016年11月14日,公司股价为7.41元。股价存在20%的上升空间,给予公司“推荐”评级。


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