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地产:定价权变迁下的攻守之道 荐8股

2016-12-15 类别:行业研究 机构:平安证券 研究员:杨侃

[摘要]

销售中枢下行,预计下降8%。由于2016年行业成交处于高位,基数效应叠加调控加码将导致2017年成交同比增速下滑,但低利率低库存叠加供给端收缩,周期调整效应或逐步淡化,同时我们认为占全国销售面积60%的三四线或将为2017年销售提供支撑:1)前10月三四线城市新开工同比仅增3.3%,进低于全国(8.1%)和40个大中城市(16%),大力去库存背景下三四线新开工增速有限,或意味着当前三四线实际存量土地已大幅下降;2)用(2012-2016年累计开工减去累计销售)/2015年销售衡量去化,三四线去化年数仅1.86年,与全国及40个大中城市基本一致。3)三四线楼市弹性更弱,2011、2014年调整幅度均弱于一二线。中性假设下,预计2017年一线、二线、其他三线城市销售面积同比分别下滑15%、12%和7%,全国商品房销售面积整体同比下降8%。


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